一、如何看待TikTok事件对市场风险偏好的影响？

　　近期“两会”情绪逐渐平息，市场热度有所下滑。继进出口数据、金融数据公布后，本周四公布的1-2月份工业企业利润数据显现出“供需分化”特征。全国规模以上工业企业营业收入增速持续高于利润增速，利润率不断收缩。结构方面，利润增长较好的多为制造业中游板块，而非终端消费。

　　市场影响层面，今年整体风险偏好或与企业盈利、政策力度等基本面“分化”，导致市场整体波动加剧。近期市场回调是否结束，以及未来市场风格是否切换，关键在于国内政策力度与中美关系走向，分别对应内需与外需的预期变化。

　　短期内，中美关系可能对市场造成更大扰动。围绕4月5日TikTok延缓令到期，特朗普可能在关税等方面做出突然妥协，甚至撤回部分关税。若特朗普关税政策放松，带来中美关系短期缓和预期，市场或迎来冲高机会，总量政策力度则会减弱。

　　从历史新闻来看，特朗普的个人利益是其政策的核心考量。自年初以来，中美关税的核心并非贸易顺差，而是其个人利益。特朗普在社交媒体的成功对其大选至关重要，因此TikTok出售与否，以及4月5日延缓令是其短期焦点。

　　参照2018年关税经验，特朗普的谈判风格为：先极限施压，如2月-3月加征关税。若无效，则在关键截止时间前妥协，以达成谈判目标。

　　特朗普3月21日表示愿讨论取消对中国商品关税，3月26日记者会上表示将延长TikTok美国业务监管期限，从4月5日推迟。他强调，美国政府优先推动TikTok由美国企业收购，并暗示若中国政府不批准出售，可能降低关税作为谈判筹码。

　　当前美方已对关税做出让步。在此基础上，中方在TikTok问题上的表态变化是后续焦点。若中美达成协议，则可能出现元首会晤等事件，推动市场冲高。

　　政策方面，无论TikTok事件如何发展，都将增强中方信心与政策“定力”。预计4月底政治局会议，不会出现更大力度的消费、楼市等刺激政策。货币政策方面，央行可能通过逆回购等释放流动性。总量流动性最紧张阶段已过，利好长债反弹。未来不排除降准可能，但大幅降息可能性不大。

　　二、投资建议

　　近期市场已调整。伴随中美短期缓和预期，以及流动性宽松预期，市场或再度冲高。但两会后市场核心变量：经济压力与政策“定力”持续，中小市值高杠杆仍存在风险。

　　因此，当前建议维持“高低切换”策略，回避高杠杆、高估值中小市值科技股，关注欧洲制造业扩张带来的有色、军工、核电等安全资产，以及红利股、债券等防御资产。

　　风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性、政策变化节奏复杂性等。

（文章来源：中泰证券）