AI导读：

特朗普签署“对等关税”行政令，对所有贸易伙伴设立基准关税，并对中国加征更高关税。特朗普关税政策反复，全球贸易风险上升，黄金趋势强化。对我国而言，出口与转口贸易压力加大。当前投资策略建议维持“高低切换”思路，重视防御类与安全类主线，如黄金、沪铜等。

　　一、如何看待特朗普全球关税加征后续影响？

　　本周四凌晨（美国4月2日晚间），特朗普签署两项“对等关税”行政令，对所有贸易伙伴设立10%“最低基准关税”，并对包括中国在内的数十个国家和地区加征更高关税，对中国征收的关税税率高达34%。这是特朗普上台后宣布的最大规模新关税政策，影响广泛。“对等关税”不适用于铜、药品、半导体、木材、黄金、能源等。

　　特朗普此次加征关税范围大、税率高，远超市场预期。本轮关税或存变数，特朗普的政策或受经济、政治因素影响。其政策核心是为了满足被全球化抛弃的“铁锈带中下层白人”的利益。但若遇到较大阻力，政策或随时调整。本次关税可能是“上限”，后续或有谈判空间。

　　全球贸易秩序可能崩塌，经济增长放缓。特朗普的关税政策反复已触及全球贸易秩序的根基，导致全球贸易风险大幅上升，各国为降低风险将降低对外贸易，转向“安全”发展模式。这将导致全球经济放缓，地缘动荡加剧，黄金趋势将延续和强化。

　　对我国而言，特朗普关税压力下，今年的出口与转口贸易压力或超预期。全球贸易秩序崩塌后，中美转口贸易成本将快速上升。当前中国经济更依赖出口，因此特朗普冲击全球秩序后，今年经济面临的价格压力或加大。

　　特朗普关税冲击力度超预期，国内或进行政策对冲，防止经济加速下行。今年政策以提振信心、预期管理为主，非财政刺激。若关税落地超预期，货币政策可能宽松，如降息降准。若市场出现流动性风险，资本市场政策或适时推出。

　　二、投资建议

　　特朗普激进政策将动摇资本预期和信心，全球金融风险加大。国内方面，特朗普关税将使市场由高风险偏好的科技重估与大国“东升西降”叙事，转入关税、通缩压力、楼市等现实叙事。

　　当前投资策略建议维持“高低切换”思路，注意高估值、高杠杆、业绩承压的中小市值风险，重视防御类与安全类主线：1）政策定力下的“防御类”主线：债券、红利类资产（公用事业）。2）特朗普2.0全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线：黄金、有色（沪铜）、电力设备、核电产业链、军工等。

　　风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期等。

（文章来源：中泰证券）