财通证券研报指出，3月代表性商品出口增速中，受“抢出口”和低基数效应影响，数量拉动作用显著增强，而价格因素则对出口增速产生一定拖累。分品类来看，劳动密集型产品数量拉动显著回升，而电子和机械类产品则受价格拖累影响增加。

3月我国出口同比增速高达12.4%，较1-2月大幅回升超10个百分点，环比增速也高于近5年中位数，显示出强劲的出口动力。从量价拆分来看，数量因素成为推动出口增长的主要动力，而价格因素则对出口增速产生了一定的拖累。从地区和品类来看，对新兴市场出口增幅更高，机械和手机出口显著上升，家电以及劳动密集型商品受益于抢出口，增速回升显著。出口回升的主要原因包括低基数效应、抢出口以及春节前置。一方面，去年基数大幅走低超14个百分点，春节前置也有部分影响。另一方面，特朗普关税政策的不确定性刺激贸易商抢出口持续。

未来出口走势如何？一方面，考虑到中美关税水平已达顶峰，而美国对其他地区暂停对等关税，对美出口或可通过转口贸易应对，转口贸易规模相应增加，同时伴随“抢出口”现象。综合来看，出口增速将整体回落，但随着关税影响的逐步显现，至年中或将探底。另一方面，4月初的对等关税计划或成为关税阶段高点。随着美国与各国贸易逆差收窄，对应税率也将调降。此外，近期美国关税政策反复和金融市场表现也表明，其难以承受关税带来的恶劣影响，中美贸易合作空间仍大。

低基数和抢出口共同推升了3月出口增速。按美元计价，2025年3月我国出口同比增速录得12.4%，显示出强劲的出口动力。出口回升的主要原因包括低基数效应、抢出口以及春节前置。此外，特朗普关税政策的不确定性也刺激了贸易商的抢出口行为。

数量拉动作用增强，价格拖累增加。按数量和价格因素拆解十余种代表性商品的出口增速，我们发现，3月代表性商品出口增速中，数量拉动作用显著增强，而价格因素则对出口增速产生了一定的拖累。分品类来看，劳动密集型产品数量拉动显著回升，而电子和机械类产品价格拖累增加。

新兴市场出口增幅更高。从3月出口同比增速来看，受低基数影响，对非洲、拉丁美洲、“一带一路”国家和俄罗斯等新兴市场的出口增速大幅回升，而对发达经济体或地区的出口也有上行，但相对幅度较小。从增速拉动值来看，主要贸易伙伴对我国出口增速拉动作用均有回升。

纺服“抢出口”加速。从各类商品对出口的拉动来看，劳动密集型产品因“抢出口”拉动上行幅度大，电子、机械和原材料对出口拉动均有不同程度回升。从产业链来看，机械行业中出口灯具照明装置增幅最为明显，通用机械设备和汽车零配件同比增幅也超10个百分点。

进口增速回升，但从欧美进口回落。2025年3月我国进口同比增速为-4.3%，相较1-2月有所上升，环比增速也高于近5年均值。进口主要贸易伙伴中，除欧盟和美国外均有不同程度上行。从量价拆分来看，代表性商品进口增速中数量拖累减弱，价格拖累略收窄。

农产品回落明显。从各类商品对进口的拉动来看，进口工业原材料、电子产品拉动值较1-2月下行，其他原材料、能源和机械拉动值均有不同程度上升。能源类产品中，除原油外进口增速均有不同程度回落。

贸易顺差有所缩小。2025年3月我国贸易顺差为1026.4亿美元，较1-2月有所减少。未来出口将整体回落，但中美贸易合作空间仍大。

风险提示：国内经济复苏不及预期，欧美需求回落超预期，发展中国家需求不及预期，进出口政策变动。

（文章来源：财联社）

本文涉及关键词：出口增速、抢出口、新兴市场、贸易顺差。