题：2025年A股市场投资策略展望——继续中期看好“信心重估牛”

　作者：中信建投策略陈果团队

　2025年，我们中期继续看好中国股市的“信心重估牛”。随着政策逐步加码并显现成效，我们预期市场将从“流动性牛”转向“基本面牛”。尽管过程中可能出现震荡分化，但投资机会依然丰富。短期内，我们特别看好岁末年初的跨年行情，并建议超配多个投资线索，包括资产重估、金融地产及化债受益类、新质生产力弹性资产、受益财政的“两重”“两新”类、服务消费以及潜在受益于供给侧改革深化的领域。

　本轮A股牛市与过去的多次行情有所不同，人口、GDP、CPI、房价等传统指标与股市走势之间的简单对应关系不再适用，需综合考虑盈利预期、流动性与风险偏好。我们参考了历史上的三个案例：1992年日股、2012年日股和2012年欧股，认为本轮“信心重估牛”的核心逻辑在于支持资产价格、化解债务、提振内需、实体供给收缩、提升股东回报以及新质产业突破，旨在终结通缩。

　流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场的生态环境正在改善，为市场带来了新的机遇。预计财政政策将进一步发力，除了化债外，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等将成为财政的重点发力方向。收入分配制度改革也将继续深化。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，产能周期也将在2025年见底。

　未来，庞大的财政政策需要货币政策的密切配合，我国货币环境将以宽松为主。预计2025年中国经济和A股市场仍将处于较为宽松的流动性环境中，降准降息等货币宽松政策将持续。

　投资策略方面，预计中证500将成为核心指数，建议主动构建中证500增强策略。展望未来，若内需政策能有效对冲可能的外需冲击，物价合理回升，预计2025年下半年A股盈利复苏趋势将得以确认，景气投资将逐步回归。

　在行业配置方面，短期内继续看好岁末年初的跨年行情，建议超配资产重估与化债方向（如金融地产、地方开支相关类）、新质生产力方向、受益财政的“两重”“两新”方向、服务消费以及供给侧改革深化方向等。

　一是关注内需扩张方向，特别是“两重”“两新”政策的实施效果。随着政策资金的逐步到位，已在部分领域取得显著成效，社零同比增速及基建投资增速均有回升。

　二是产能利用率企稳。除需求端外，上市公司盈利周期和ROE周期的回升还将受到产能周期反转的驱动。预计上市公司产能增长将在明年第三季度附近见底，供给端压力将逐步缓解。

　三是新质生产力核心方向。数据要素政策接连落地，商业模式逐步完善；AI+应用加速爆发，算力景气度提升；低空经济万亿级市场空间潜力巨大，专项政策加速落地；智能驾驶及车路云技术迎来商业化突破期。

　四是出海仍是中期赛道。我国对新兴市场（中东、非洲、拉美、东南亚、中亚南亚）的商品渗透率提升空间大，出口份额持续提升。

（文章来源：新华财经）