上周，美国资产遭遇“股债汇三杀”，全球市场避险情绪骤升，A股市场亦随之震荡调整。小盘成长股全周冲高回落，中证2000指数周跌幅达1.52%。

本周市场研判方面，机构普遍认为，当前国内资本市场政策积极，宏观经济稳步复苏，A股虽短期盘整但韧性依旧。然而，在风格演绎上，部分机构警示，A股小微盘交易拥挤度显著提升，需警惕筹码拥挤引发的波动率放大，小市值风格或面临阶段性调整。

机构热议小微盘风格持续性

上周初，A股微盘股指数创历史新高，市场瞩目。数据显示，万得微盘股指数5月20日收于397816点，创历史新高。中证2000指数自年初以来涨幅达7.14%，小微盘风格占优成为今年A股市场的显著特征之一，但机构对其后续走势存在分歧。

方正证券分析指出，小微盘占优风格或反映经济转型升级期的创新探索，后续小微盘风格或将延续。依据包括：资本市场无系统性风险，A股整体风险偏好回升；上市公司盈利触底反弹；流动性充裕，无风险利率低位运行；新质生产力发展，并购重组激发市场活力。

中信证券则持相反观点，认为当前小盘股成交占比已处历史高位。数据显示，截至5月23日，中证2000与沪深300成交额之比达2015年以来99%分位。极致小盘风格下，机构对核心资产定价权弱化。

中信证券预测，A股市场风格将转向核心资产。核心资产在营收增速、净利润率上展现明显优势，经营韧性极强。公募新规落地、保险资金增配、外资回流等因素，或推动A股风格从小票和题材轮动转向核心资产。

招商证券同样看好A股核心资产后续表现。认为宏观经济复苏下，龙头上市公司经营稳定，自由现金流收益率攀升，A股权重指数有望迎来重估。小微盘股交易集中度极限，弱美元趋势显著，A股核心资产有望再度崛起。

中长期资金入市助力A股“稳中有涨”

机构虽对市场风格路径存分歧，但在大盘走势上一致看好A股后续震荡偏强。

华西证券表示，金融监管机构多次发声呵护股市风险偏好，中长期资金如社保、保险、年金等有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环。

中国银河证券认为，A股板块轮动快，市场成交额未明显放量，短期内或维持震荡。但长期看，稳增长、促发展政策信号强化下，A股市场将体现“以我为主”。特别是《上市公司重大资产重组管理办法》修改实施，有望激发市场活力，助力高质量发展。

东吴证券指出，中国市场走强触发点或为美元走弱。美元下行周期中，全球风险资产尤其是非美资产将走强。预计6月中下旬美元指数或跌破前低97.9，弱美元驱动的流动性外溢利好非美市场，中国资产有望受益。

（文章来源：上海证券报）