影响6月A股市场走势的核心是政策、外部事件、基本面及流动性。（1）自2010年以来，6月A股多呈震荡态势，15年间有7年6月上涨。（2）核心因素包括：积极政策与外部事件利好或提振6月A股，如2011年欧债危机缓解、2016-2017年供给侧改革、2019年中美贸易摩擦缓和等，均带动6月上证综指上扬；反之则可能表现不佳。经济基本面同样重要，6月上证综指下跌的8年中，5年制造业PMI下滑；上涨的7年中，4年制造业PMI上升。此外，流动性亦影响6月A股表现。

6月A股或将延续震荡偏强趋势。（1）6月政策或偏积极，外部事件存不确定性。一是积极政策有望进一步加速落地。二是中美关税谈判等外部事件面临不确定性。（2）基本面或延续修复。一是6月经济数据或维持强势：端午假期与“618”消费旺季或推动消费高增长；海外补库存或提振6月出口增速；政策加速落地或助力6月制造业、基建投资高增长，但地产投资增速仍弱。二是盈利增速或继续回升。（3）流动性或保持宽松。一是海外降息预期反复对国内影响有限。二是股市资金流入或改善，历史数据显示外资、融资等6月多流入。

短期小盘风格有望继续占优。（1）复盘历史，流动性宽松、政策支持及盈利优势驱动小盘风格。一是流动性宽松是关键。二是政策支持亦重要。三是盈利优势亦助力小盘占优：经济及盈利偏弱时，小盘风格更易占优；中证1000盈利同比增速高于上证50时，小盘多占优。（2）当前，短期小盘情绪或偏热，但风格难逆转。一是流动性宽松持续。二是政策支持小盘风格。三是经济弱修复，一季报显示小盘盈利增速占优。四是中证2000成交额占比历史高位，但短期融资流出致大幅调整风险有限。

行业配置：6月科技、消费为主，核心资产与周期亦有配置机会。（1）6月核心资产与周期或有机会。一是人民币升值期间，核心资产与周期行业表现佳。二是当前，部分核心资产与周期行业或有机会。（2）科技与消费6月或占优。一是历史显示，6月高景气与政策导向行业表现佳。二是除2019年外，2013年以来新消费相对沪深300指数6月均有超额收益。三是今年6月，科技与新消费仍是主线：新消费或获超额收益；政策鼓励TMT与消费，高景气行业集中在有色金属、TMT、机械等。（3）6月建议继续逢低配置：一是政策与产业趋势向上的计算机（国产软件、自动驾驶）、机器人、军工、传媒（AI应用、游戏）、电子（半导体）、通信（算力）等；二是基本面预期改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售、有色金属、化工等行业。

风险提示：历史经验仅供参考，政策变化超预期，经济修复不及预期。

（文章来源：华金证券）