影响6月A股市场走势的核心因素涵盖政策、外部事件、基本面及流动性。（1）自2010年起，6月A股多呈震荡态势，15年间7年上涨。（2）核心因素解析：积极政策与外部事件利好或推升6月A股，如2011年欧债危机缓和、2016-2017年供给侧改革、2019年中美贸易摩擦缓和及2020和2022年国内疫情缓和，均促使6月上证综指上扬；反之则表现疲软。基本面同样关键，6月上证综指下跌的8年中，5年制造业PMI下滑，而上涨的7年中，4年制造业PMI上升。流动性亦不可忽视。

今年6月A股或维持震荡偏强格局。（1）政策或趋积极，外部事件存不确定性。积极政策或加速落地，中美关税谈判等外部事件面临挑战。（2）基本面有望继续修复。经济数据强劲，消费旺季及海外补库或提振出口增速；政策加速落地或维持制造业、基建投资高增速，地产投资增速仍弱。盈利增速或持续回升。（3）流动性或保持宽松。海外降息预期反复影响有限，股市资金流入或改善，外资、融资等或回流。

短期内，小盘风格或继续领先。（1）历史复盘显示，流动性宽松、政策支持及盈利优势驱动小盘股表现。流动性宽松尤为关键，政策支持亦重要，盈利优势亦助力小盘股。（2）当前，小盘情绪高涨，但风格难逆转。流动性宽松持续，政策支持小盘，经济弱修复，一季报显示小盘盈利增速领先。中证2000成交额占比接近历史高位，但短期融资流出致大幅调整风险有限。

行业配置：6月科技与消费为主，核心资产与周期股亦有机会。（1）核心资产与周期股配置良机。人民币兑美元升值期间，核心资产与周期行业表现佳。当前，部分核心资产与周期行业配置价值显现。（2）科技与新消费6月或更抢眼。历史数据显示，6月高景气与政策导向行业表现佳。新消费相对沪深300指数6月多获超额收益。今年6月，科技与新消费或为主线，新消费有望获超额收益，政策鼓励TMT与消费，高景气行业集中在有色金属、TMT、机械等。（3）6月建议逢低配置：政策与产业趋势向上的计算机（国产软件、自动驾驶）、机器人、军工、传媒（AI应用、游戏）、电子（半导体）、通信（算力）等；基本面预期改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售、有色金属、化工等行业。

风险提示：历史经验仅供参考，政策变化超预期，经济修复或不及预期。

（文章来源：华金证券）