财中社11月20日电东吴证券近日发布了一份深度研究报告，对上能电气（股票代码：300827）进行了全面点评。上能电气，作为光伏逆变器领域的资深企业，凭借光储业务的快速增长，展现出了强劲的发展势头。公司成立于2012年，并于2014年成功收购世界500强企业艾默生的光伏逆变器业务，同时吸纳了其核心研发团队。2017年，上能电气正式进军储能市场，专注于储能PCS的研发及生产，并于2020年在深交所成功上市。

目前，光伏逆变器已成为上能电气的核心业务，储能业务紧随其后。2023年，这两大业务的营收占比分别为58%和39%。从盈利能力来看，光伏逆变器业务毛利率保持稳定，而储能业务的毛利率则实现了快速提升。2024年上半年，逆变器及储能的毛利率分别达到22.46%和22.67%，同比分别增长2.6%和10.85%。

东吴证券预计，上能电气在2024年至2026年的归母净利润将分别达到5.15亿元、9.35亿元和12.84亿元，同比增长率分别为80%、81%和37%。考虑到全球光储市场的快速增长，以及上能电气在光伏逆变器和储能PCS领域的海外拓展加速，东吴证券认为公司已进入加速放量阶段，预计明年和后年的出货量将持续高增长，盈利能力也有望随海外市场的拓展而进一步提升。因此，东吴证券给予上能电气2025年25倍的市盈率估值，对应目标价为65元，并首次覆盖给予“买入”评级。

东吴证券进一步指出，上能电气在逆变器领域深耕多年，国内地面市场基本盘稳固，同时在海外高毛利市场的拓展也取得了显著成果。在全球光伏装机高景气且逆变器赛道优质的背景下，上能电气2023年的全球出货市占率位居前列，产品线完备，国内地面市场需求稳定，公司优势明显且毛利率良好。在海外市场中，印度、中东等地区的需求因多种因素而增长，上能电气的市占率和出货量均保持可观水平，且毛利率较高。此外，公司的分布式产品也实现了一定的出货规模。在储能领域，全球市场需求保持高景气，国内市场翻倍增长，美国市场迎来突破，中东非市场也即将放量。作为国内PCS领域的龙头企业，上能电气的产品种类齐全，国内出货量预计将翻倍。在海外市场中，北美市场具有价格优势，出货量与毛利率均表现可观；而中东非市场则借助合作商即将开启出货，并具备一定的毛利率。

（文章来源：财中社）