在蛇年首周，概念股市场再度焕发生机，然而，概念热潮往往如流星划过，转瞬即逝。真正能让投资者稳坐财富列车的，是那些具备持续盈利能力、现金流充沛的企业。股神们始终坚守这一原则，他们更青睐于那些‘现金充裕，盈利稳健’的公司，而非盲目追逐市场热点或短期高速增长的企业。股神段永平更是将‘现金淹到脖子的公司’视为投资宝库，价投大师芒格也秉持‘在鱼多的地方钓鱼’的智慧。

统计数据显示，过去五年间，A股市场中的部分龙头企业的净资产收益率（ROE）持续保持在15%以上，现金储备高达数十亿乃至上千亿，且几乎无长期有息负债。经过近四年的股价调整，这些企业的估值已回归历史低位，股息率攀升至3%以上。这不仅彰显了其财务稳健性，更在某种程度上反映了其业务具备坚实的护城河。

优秀的财务数据往往是公司业务护城河的有力证明。晨星分析师帕特·多尔西曾指出，‘某些行业本质上比其他行业更具盈利能力，它们正是寻找投资护城河的理想之地，也是长期投资资金应流向的方向。’在熊市环境下，虽然估值可能受到压缩，但优秀公司的盈利能力并未改变。相反，这正是投资者以更低成本布局这些优质资产的良机。在股价低迷之际，理性的投资者更应把握机会，增持那些‘现金充裕’的公司。

核心指标：净资产收益率（ROE）

净资产收益率是衡量公司盈利能力的重要指标，它反映了公司运用股东权益的效率，即每一元股东资本所能产生的利润。过去50年，美国公司的平均ROE约为12%。而在A股市场，ROE超过20%的公司代表着优质的投资机会，ROE超过30%的公司更是堪称卓越。以可口可乐和苹果公司为例，这两家公司的ROE在过去五年均保持在40%以上，彰显了其强大的盈利能力。

在A股市场中，食品饮料、家电、医疗等行业的企业ROE表现尤为亮眼。山西汾酒、贵州茅台等食品饮料企业的ROE持续攀升；格力电器、美的集团等家电企业的ROE也保持稳定增长；迈瑞医疗、济川药业等医疗企业的ROE同样表现出色。这些企业不仅盈利能力强大，而且资本开支较小，账上现金充裕，成为投资者眼中的‘现金奶牛’。

段永平曾指出，好企业最终会因现金充裕而开始分红或回购。贵州茅台、五粮液、美的集团等企业的现金及等价物储备均高达数百亿至千亿级别，为投资者带来了丰厚的回报。这些企业的成功不仅在于其强大的盈利能力，更在于其构建的坚实的护城河。

评估护城河：市场份额与盈利状况

投资者在评估企业长期投资价值时，除了关注其盈利能力外，还需深入剖析其‘护城河’的宽度与深度。企业的护城河是其保护自身经济利益的关键屏障，若缺乏这一屏障，超额利润率将吸引竞争对手涌入，从而加速企业的衰败。

哥伦比亚大学教授布鲁斯·格林沃尔德提出，评估企业护城河可从多个维度入手：首先，观察市场份额的稳定性。若市场份额频繁变动，则表明企业间竞争激烈，难以形成竞争优势。相反，若企业能长期保持市场份额稳定，则可能受益于竞争优势的保护。其次，分析企业的盈利状况。长期稳定的税后投入资本回报率（如15%～25%）是竞争优势存在的有力证明。最后，识别竞争优势的来源。这包括专有技术、成本优势、消费者习惯、转换成本、规模经济等因素。通过深入分析这些因素，投资者可以更准确地判断企业的竞争优势及其可持续性。

（注：本文所提及公司仅为示例，不构成投资建议。文章来源：券商中国）