作为中国造纸行业的领军企业，晨鸣纸业（000488.SZ，01812.HK）如今却面临停产困境，多个生产基地一度陷入停滞，引发业界广泛关注。

2月19日晚间，晨鸣纸业发布公告称，由于公司生产基地停机检修时间已超过3个月，未能全面恢复生产，公司股票自2月21日起被实施其他风险警示，A股证券简称变更为“ST晨鸣”，A股、B股股票交易的日涨跌幅限制由10%变更为5%。

据晨鸣纸业内部人士透露，公司停产主要受行业亏损影响，现阶段现金流紧张，亟需引入战略投资者或争取银行贷款来补充现金流，以恢复盈利生产线。

停产困境持续

晨鸣纸业官网显示，其为中国造纸龙头企业，中国企业500强，以制浆、造纸为主，拥有多个生产基地，年浆纸产能超1100万吨。

然而，近年来，晨鸣纸业债务压力巨大，生产经营情况不容乐观。自2024年11月起，为减少亏损，公司已对部分生产基地实施限产、停产。

截至2024年11月19日，晨鸣纸业包括寿光基地、湛江基地、江西基地及吉林基地在内的多个生产基地遭遇临时停产，停产涉及浆、纸产能达703万吨，占总产能的71.7%，预计影响月度浆纸产量约58万吨和纸销量约35万吨。

截至2025年2月19日，虽黄冈基地正常生产，寿光基地部分生产线也已恢复生产，但已恢复产能仅占23.23%，其余生产基地仍处于停机检修状态。

由于停产时间已超过3个月且未能大面积恢复生产，晨鸣纸业股票交易已触及其他风险警示情形，自2月21日起被ST。

为摆脱困境，晨鸣纸业计划采取多项措施，包括全力推动企业复工复产、加快银团新增授信落地、盘活处置现有资产以及对接引入战略投资者等。

此前，晨鸣纸业已通过出售非主营业务资产来增加现金流入，包括出售山东御景大酒店有限公司九成股权及债权，预计交易对价约为3.565亿元，并对昆山拓安塑料、海鸣矿业、金信期货等非主营业务进行剥离。

专业人士认为，此举旨在增加现金流入，压降债务规模，整合优势资源，以增强企业综合运营能力。

亏损加剧

晨鸣纸业以制浆和造纸为主业，产品涵盖双胶纸、铜版纸、白卡纸和静电纸等。

近年来，造纸行业新增产能集中投放，供需矛盾突出，晨鸣纸业主要纸品价格大幅下滑，盈利水平持续走低，自2022年起业绩大幅下滑。

财报显示，2022年晨鸣纸业实现营业收入320.04亿元，同比下降3.08%；实现净利润1.89亿元，同比下降90.84%，环比下降21.32%；扣非净利润为-3.61亿元，为上市以来首次亏损。

2023年业绩延续下滑态势，实现营业收入266.09亿元，同比下滑16.86%；净利润为-12.81亿元，扣非净利润为-19.42亿元。

晨鸣纸业表示，业绩下滑一方面受上游木浆、能源、运输价格上涨影响，生产成本大幅提高；另一方面受下游消费不振、需求疲软影响，纸制品价格未能同步提高，行业利润空间受到严重挤压。

进入2024年，晨鸣纸业业绩亏损幅度进一步扩大，预计全年净亏损65亿元至75亿元，上年同期净亏损为12.81亿元。

晨鸣纸业方面表示，除造纸行业新增产能集中投放、短期供需矛盾突出导致主要产品价格持续走低和毛利同比下降外，2024年四季度主要生产基地陆续停机检修也影响了产能发挥，产销量同比出现下滑，同时对部分资产计提了减值准备，进一步扩大了亏损幅度。

债务风险凸显

晨鸣纸业不仅主营造纸业务持续亏损，其融资租赁业务的坏账问题也日益凸显，成为公司陷入困境的主要原因之一。

截至2023年年末，晨鸣租赁投放余额已降至48亿元，但坏账风险仍存。

晨鸣纸业人士表示，虽然近年来一直在压缩融资租赁业务，但仍有几十亿元规模，部分融资租赁客户多年前就已开始逾期，公司只能作出坏账计提。

晨鸣纸业方面指出，2024年业绩亏损部分原因系部分融资租赁客户经营不善，出现诉讼、查封等突发情形，公司出于谨慎性原则，加大了坏账准备计提比例。

此外，晨鸣纸业财务压力巨大，截至2024年三季度末，公司总资产为751.94亿元，较上年同期减少5.8%；总负债为552.75亿元，较上年同期减少5.12%，资产负债率达到73.51%。在资金流动性方面，公司货币资金余额为100.53亿元，但基本是银行保证金，无法用于日常经营。

晨鸣纸业账面资金难以覆盖短期借款，再加上部分生产基地停产，“造血”能力不足，资金链进一步承压。

（文章来源：中国经营报）