过去几年，在行业去库存的大背景下，白酒行业经历了一段艰难时期。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，到2025年，其市盈率更是跌破20倍。然而，在这一片萧瑟之中，仍有部分白酒股表现抢眼，山西汾酒便是其中的佼佼者。

从2025年初的167.63元低点，到4月15日收盘的215.36元，山西汾酒在短短三个月内，股价已重返2024年三季度末的高位，年内涨幅接近20%。这一强劲表现，吸引了众多基金经理的目光，其中就包括睿远基金的赵枫。

作为曾经的热门投资品类，白酒行业近年来逐渐失去了资本市场的青睐。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整，使得中证白酒指数持续下跌。然而，山西汾酒却以出色的业绩表现，成为这一行业中的“异类”。2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元的营业收入和17.25%的增长率，位居行业前列。

山西汾酒的业绩增长，主要得益于销售渠道的改革。公司表示，已实现山西省内、省外4：6的结构份额，并计划未来向年轻化群体培育倾斜，加强海外推广。这一战略调整，为公司的持续增长注入了新的动力。

山西汾酒的出色表现，吸引了众多公募产品的重仓持股。据统计，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒。其中，睿远基金的赵枫在2024年第四季度大幅增持山西汾酒，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

不过，虽然山西汾酒为睿远均衡价值三年持有混合基金带来了一定的收益，但其在该基金的组合配置中占比有限。该基金前十大重仓股行业配置多元且分散，山西汾酒仅占全部资产份额的2.70%。

此外，摩根基金的徐项楠也在2024年第四季度买入了山西汾酒。尽管其管理的摩根健康品质生活混合基金在过去几年重仓消费股，且净值累计回撤较大，但山西汾酒的增持为其业绩带来了一定的改善。然而，该基金的整体净利润仍然亏损。

对于白酒行业的未来走势，市场观点存在分化。部分基金经理看好部分白酒股的未来表现，但也有知名基金经理选择减持白酒。例如，焦巍管理的银华富裕主题混合基金，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，目前已清仓。

整体来看，虽然白酒行业仍面临诸多挑战，但部分白酒股的表现仍然值得关注。对于投资者而言，需要密切关注行业动态和公司业绩变化，以做出明智的投资决策。