AI导读：

消费新风尚投资逻辑升温，Z世代消费偏好重构投资逻辑，基金经理面临估值体系重塑挑战。老铺黄金、泡泡玛特等个股涨幅惊人，公募基金重仓消费新风尚个股。基金经理研究方法论经历重构，沉浸式体验理解消费新风尚。投资者对估值泡沫有担忧，但机构看好未来投资机会。

当靠“现象级IP”将产品从“潮玩”卖成“奢侈品”，当黄金饰品、美妆品牌企业凭借“国潮审美”而股价大涨，谷子经济、国货出海愈发火热。一些基金经理惊呼：“一代人有一代人的茅台”。

今年以来，传统消费股在低估值区间徘徊，而代表消费新风尚的个股在争议中高歌猛进。Z世代的消费偏好重构了投资逻辑，基金经理面临估值体系重塑的挑战。

消费新风尚投资升温

2025年以来，凭借古法工艺跻身“奢侈品”行列的老铺黄金、茶饮连锁品牌古茗以及潮玩品牌泡泡玛特，股价涨幅惊人。Wind数据显示，截至5月9日，老铺黄金今年以来涨幅超过180%，泡泡玛特涨幅超过110%。

此外，“国潮”奶茶品牌沪上阿姨也在港交所挂牌上市，吸引市场目光。公募基金重仓名单中，泡泡玛特、毛戈平等消费新风尚个股亮相，成为机构增持的焦点。

多位知名基金经理敏锐捕捉投资机会，如广发基金李耀柱、银华品质消费股票的张萍等，均大幅增持相关个股。

居民消费习惯变迁

这轮消费新风尚的爆发，源于供需两侧的变革。消费者需求结构变化，悦己消费、情感消费成新刚需，健康、绿色、智能化消费趋势兴起。

“Z世代”逐渐成为消费主力，其消费偏好追求精神满足与情绪价值，卡牌、盲盒等消费品满足其诉求。本土品牌从模仿走向引领潮流，消费品增长逻辑从实用性转向情绪价值。

富国基金表示，经济、人口结构转型下，国内居民消费习惯变迁，部分消费者转向“选择性升级”，潮玩、奶茶等满足情感需求的品类逆势上扬。

基金经理方法论重构

随着“Z世代”热衷为情绪买单，基金经理的研究方法论经历重构。传统消费投资依赖的数据在消费新风尚面前显得不够“新”，基金经理需结合第三方数据和终端调研，与年轻人保持沟通。

一家公募机构消费基金经理表示，要求自己沉浸式体验，参加漫展、逛潮玩店等活动，以理解消费新风尚。

估值争议与未来展望

消费新风尚个股股价高歌猛进，引发投资者对估值泡沫的担忧。中信建投基金认为，部分消费新风尚标的业绩增速非常快，市场给予高估值有合理性。

展望未来，机构投资者看好性价比消费、情绪消费、人工智能迭代带来的投资机会，以及“以旧换新”政策对汽车、家电等领域的拉动。

（文章来源：中国证券报）