今日（11.28），市场缩量震荡，消费ETF（159928）探底回升收红，成交额近4亿元。资金面上，消费ETF（159928）近20日累计“吸金”3.4亿元！截至11月27日，消费ETF（159928）最新规模超213亿元，同类断层领先！热门成分股中，海南橡胶涨超8%，牧原股份、伊利股份涨超1%，贵州茅台微涨。

消息面上，11月26日，四川通过关于修改《四川省人口与计划生育条例》的决定。条例修改的主要内容包括：1）完善婚假。依法登记的夫妻享受婚假二十日，登记前参加婚前医学检查的，增加五日。2）延长生育假。符合规定的夫妻，延长女方生育假九十日；生育第三个子女的女方，经申请同意还可再延长生育假三十日。3）延长男方护理假。将男方护理假由二十日延长至三十日。受此消息影响，乳业股集体走强。

摩根大通已将中国股市的投资评级上调至“超配”，并称相较于出现大幅下跌的风险，明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大。摩根大通认为，明年将会有多重支撑因素，比如AI的应用落地、刺激消费措施以及治理改革等。

酒价方面，11月27日，第三方平台“今日酒价”显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考报价1590元，较前一日下跌10元，首次跌破1600元/瓶大关，创上市以来新低。原箱报1600元，较前一日下跌10元。两款产品较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过20%。

港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）回调0.61%，成交额超3700万元！资金面上，近20日累计“吸金”超8500万元，规模同类持续领先！热门成分股涨跌互现，泡泡玛特涨超3%，蜜雪集团涨超2%，老铺黄金微涨；下跌方面，农夫山泉跌超2%，中国中免跌超1%。

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至11月27日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.01，处于近10年5.06%分位点，比近10年历史上95%的时间便宜，估值性价比更高！

年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）

【茅台散瓶批发价创新低！白酒行业怎么看？】

市场观点认为，这一轮飞天茅台批价下滑与多方面原因有关。一方面近期茅台再次向经销商放货，导致市场供给增加；另一方面酒价的快速下滑，让市场再次进入观望；此外，近期整体酒水消费的热度不高，在一定程度上对价格也有影响。

茅台价格的持续下跌，折射出整个白酒行业面临的挑战。贵州茅台最新发布的2025年三季报显示，第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。前三季度净利润增速创近10年同期最低。

中国银河证券认为，2026年白酒行业仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段。即动销与批价下滑幅度逐渐收窄，上市公司报表端继续出清，但市场对业绩下调已经有较充分的预期。考虑到当前估值与持仓均处于历史较低水位，随着流动性与政策预期回暖，板块有望迎来估值小幅修复。但更多的上涨空间需动销与批价拐点信号得以验证。

华鑫证券也指出，白酒行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪有所回暖，系低位布局良机。近期CPI回暖、行业去库共识深化叠加双11大促催化。此前美不降息预期居高引发流动性担忧。后续重点关注中国12月重要经济会议政策形势及对经济拉升动效。中长期来看，头部酒企抗风险能力突出、集中度稳步提升、内需政策落地与消费情绪修复等因素使得长远空间可期。目前行业去库动作延续、需求仍在磨底阶段。建议关注具备长期配置价值的高股息龙头及优先出清、回调到位的弹性个股。