AI导读：

泡泡玛特股价今日持续下行，截至发稿跌8.68%。德银和摩根士丹利对其业绩及前景进行了不同评估。同时，市场看空情绪持续升温，卖空数据显著攀升。

泡泡玛特(09992.HK)股价今日持续下行。截至发稿，跌8.68%，报200港元。

德银最新研报指出，为应对需求激增，泡泡玛特将Labubu产能从上半年的1,000万只大幅提升至年底月均5,000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。

数据显示，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP在二级市场的溢价已明显回落，其中隐藏款溢价幅度缩水超50%，而3.0及4.0常规款在二手平台售价已跌破官方零售价。基于此，德银给予泡泡玛特'持有'评级，目标价228港元。

摩根士丹利预计，Labubu系列2024年销售额将达到155亿元人民币，同比激增41倍，但增速将于2025年显著放缓，主要因部分忠实消费者流失。

不过，该行认为泡泡玛特凭借较低的营销费用率、有限的折扣策略、线上直销占比提升及优化的租金结构，有望维持约30%的净利润率增长。考虑到全球消费板块资金轮动不利因素及市场对短期增长的担忧，摩根士丹利将公司2026年预期市盈率从32倍下调至26倍，目标价由382港元调整至325港元，维持'增持'评级。

卖空数据持续攀升

值得注意的是，市场看空情绪持续升温。泡泡玛特卖空数据近期显著攀升，自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至161.70万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至6.23亿港元。

（文章来源：财联社）