近段时间，在外部美联储降息、美元指数走弱，而内部年末季节性“结汇潮”推动的背景下，人民币出现了一轮升值行情。

在业内人士看来，综合各类影响因素看，预计人民币短期内还会处在偏强运行状态，仍有升值空间。反映在资本市场上，进口依赖型行业、拥有较多美元负债的企业以及部分服务贸易领域有望受益于人民币升值，建议关注航空、造纸、煤炭、出境游、免税等板块。

航空：

基本面持续改善

2025年初至今，行业客座率高位持续，国内外航线出行两旺，航司单位座位收入或显著修复。有行业人士表示，随着政策措施及《中国航空运输协会航空客运自律公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，也有机会带动票价修复。同时，油价、汇率利好航空，建议把握淡季布局超级周期长逻辑。

经过2023年—2024年持续的供需修复，航空业已处于景气周期的重要转折点。兴业证券分析师袁浩然表示，下半年国内机票价格由跌转涨，国际航线持续高增长，整体市场景气度显著回升，为行业上行奠定基础。中长期看，入境游促进政策的持续深化、文化和旅游与民航业融合发展行动方案的推进，以及春秋假试点政策在全国多地的实质性落地，有望进一步激发旅游消费潜力，填补传统淡季谷底，进而拉动国内及国际航空需求的“量价齐升”。

从行业需求端来看，中泰证券分析师杜冲分析指出，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，在客座率创新高的局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升的基础较强。宏观情绪方面，随着牛市推进，经济预期改善，并带动商务出行和旅游消费，航司基本面有望提升，盈利情况也有望好转。

往后看，袁浩然认为，行业供需紧平衡的态势有望持续，超高的客座率有望向票价端有效传导，叠加油价中枢下行、政策支持等积极因素，航司将正式迈入利润上行周期，旺季票价弹性值得期待。建议关注中国国航、中国东航、南方航空三大航空集团，以及春秋航空、吉祥航空等优质民营航司。

潜力股精选

中国国航（601111）

中国东航（600115）

南方航空（600029）

春秋航空（601021）

造纸：

行业迎来三重利好

作为人民币升值的受益行业之一，我国造纸行业对进口原材料依赖度较高，且多以美元定价。人民币升值会使进口的废纸、木浆等原材料实际价格下降，从而降低造纸企业的生产成本，提高盈利能力和产品市场竞争力。此外，部分纸企在日常进口原材料过程中，会形成以美元计价的应付账款、存货等营运资本项目。人民币升值时，通常会产生汇兑收益，增加企业利润。

从行业的需求、供给情况来看，2026年价格中枢有望温和修复。中金公司指出，需求方面，看好国内消费市场温和复苏，为行业带来3%以上的复合增速……