AI导读：

创业黑马发布2025年年报，营业收入大幅下滑，净利润亏损。公司战略收缩虽遏制亏损扩大，但未能找到新的增长引擎。财务数据表明，公司'降本优先于创新'的路径与'高质量发展'定位形成反差。公司需采取务实措施重构增长逻辑。

每经评论员杜宇4月7日，创业黑马（SZ300688）发布2025年年报，营业收入1.41亿元，同比大幅下滑36.44%；归属于上市公司股东的净利润-4909.04万元，较上年同期减亏5645.20万元。纵观近几年业绩，公司2022年、2024年、2025年均为亏损状态，营业收入则连续三年下滑。创业黑马的战略收缩，虽遏制了亏损扩大，却未能回答一个关键问题：当'地推人海'模式被抛弃，新的增长引擎究竟在哪里？从规模扩张到战略性收缩，创业黑马的转型逻辑看似理性，实则暴露主业根基的脆弱。公司将亏损归咎于科创知识产权代理服务业务人工成本、销售费用刚性支出较高，并于2025年将该业务人员从400余人骤降至约50人，直接导致营收断崖式下跌。但细究财务数据，这场“收缩”的代价清晰可见：2025年销售费用虽同比下降41.37%，但研发费用更是锐减61.92%至718.83万元，这种“降本优先于创新”的路径，与“高质量发展”的自我定位形成刺眼反差。