9月15日，可申购创业板的联合动力（301656.SZ），这家新能源汽车动力系统提供商迎来资本市场的关键节点。该公司成立于2016年，由A股千亿巨头汇川技术（300124.SZ）分拆新能源汽车相关业务而来，主要产品包括电驱系统、电源系统等动力系统核心部件，覆盖新能源汽车全生命周期解决方案。

　　公开资料显示，汇川技术为国内工业自动化龙头企业，截至9月12日收盘，总市值为2149亿元。早在2009年，汇川技术就切入了新能源赛道，2021年将其新能源汽车业务相关资产整体注入联合动力，实现旗下新能源汽车业务的独立法人运营，成为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体。目前，汇川技术直接持有联合动力94.51%股份，系联合动力的控股股东，凸显其行业资源整合能力。

　　据招股书介绍，联合动力是新能源汽车动力系统的行业龙头，位处产业链核心环节。公司曾多次承担和参与国家重点研发计划和技术重大专项，主导或参与超过20项国家标准制定，引领行业进行关键技术的攻关突破。其下游客户涵盖理想、小米、广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、宇通、吉利、东风等国产汽车品牌，以及沃尔沃、Stellantis、大众、奥迪、保时捷、捷豹路虎等国际主流汽车品牌。2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与联合动力达成深度合作，彰显其市场主导地位。

　　在科研力量上，联合动力组建了超过1800名研发人员的创新研发体系（硕士博士合计比例超过50%），并在深圳、苏州等多地设立研发中心。公司曾成功牵头或参与科技部“十四五”国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项技术开发项目、工信部“重点新材料研发及应用国家科技重大专项”等系列攻坚产业前瞻技术。不过值得注意的是，联合动力在招股书中提醒，公司可能面临业绩增速下滑的风险，主机厂价格战导致产业链利润分配失衡，产品售价下降可能对业绩造成不利影响。

　　除此以外，联合动力还可能存在应收账款回收风险。招股书显示，2022年至2024年，公司应收账款账面价值分别为18.5亿元、36.1亿元、56.8亿元，占资产总额的比重分别为20.37%、29.38%和31.45%。联合动力表示，公司主要客户的信用状况良好，期后回款处于正常状态。但是，未来如受市场环境变化、客户经营恶化等因素影响导致应收账款不能及时收回或发生坏账，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到不利影响，从而对公司生产经营产生一定风险。

（文章来源：21世纪经济报道）