王郧，资深金融工程专家，曾任多家知名金融机构要职，2024年9月加入平安基金，现任平安基金债券ETF系列产品的基金经理，管理着公司债ETF、国开债券ETF和国债ETF5至10年等重要产品。

近期，随着国债收益率的反弹、债基大额赎回事件的频发以及人民银行公开市场操作的调整，债市表现备受市场瞩目。债市未来的走势、机构的投资策略以及投资者的应对措施，成为了市场热议的话题。

在接受中国证券报专访时，王郧经理深入分析了债市前景，指出2025年债市波动可能加大，投资者应更加注重波段交易机会。在此背景下，具备交易属性且费率较低的债券ETF或将迎来新的发展机遇。王经理强调，债券ETF不仅规模具有广阔的发展空间，更是投资者日常现金管理的重要工具。

债市波动加大，债券ETF或迎新机

中国证券报：近期债市成为市场热点，您如何看待这一现象？2025年债市将如何演绎？

王郧：债市行情通常与经济预期紧密相连。面对经济预期中的不确定因素增加，债市可能会维持上涨态势，尤其是长债如10年期、30年期国债，其表现与经济基本面密切相关；而短债行情则更多受资金面松紧影响。整体来看，我认为2025年债市波动可能较大，难以再现2024年的单边上涨行情，更多将呈现出高波动特征。在此情境下，把握波段机会变得尤为重要，交易频率可能增加，这使得具有交易属性、低费率特点的债券ETF成为适合的投资选择。

中国证券报：您对债券ETF的发展持乐观态度，那么相较于普通场外债基，债券ETF有哪些独特优势？

王郧：当前债市阿尔法收益难寻，债券ETF因其费率低、交易效率高、申赎清单透明等优势，成为了投资者的新宠。债券ETF持仓和申赎更为透明，投资者可以每天查看全部持仓，且买入成本更为确定。此外，债券ETF交易效率更高，申购份额当日即可确认，并可进行场外赎回或场内交易，还可做质押融资，极大提高了资金使用效率。同时，债券ETF管理费年费率普遍较低，如平安基金旗下部分债券ETF管理费年费率已降至0.15%，在低利率时代对投资者更具吸引力。

债券ETF的实物申赎机制和做市商机制还能有效避免债市负循环。在极端市场情况下，做市商可以作为蓄水池接手投资者卖出的份额，平抑市场波动。

信用债投资机会受瞩目

中国证券报：您管理着平安基金旗下所有债券ETF产品，能否分享一下不同债券ETF的定位差异？

王郧：平安基金债券ETF包括公司债ETF、国开债券ETF和国债ETF5至10年，我们称之为“平安债券ETF三剑客”。这三只产品分别涵盖信用债、国债、政金债，久期横跨长中短，满足不同投资者的需求。

中国证券报：对于2025年的债市投资机会，您看好哪些细分品种？

王郧：我认为2025年信用债将是较好的投资方向。随着股市的好转，一些含权的品种如“固收+”产品也可能有行情。相较于国债低利率，信用债在一定程度上存在信用利差保护，因此更具吸引力。

中国证券报：信用债投资未来风险收益情况如何？

王郧：虽然信用债前几年出现过一些风险事件，但随着城投化债的不断推进，风险已得到较大程度缓解。普通投资者直接投资信用债风险较大，通过信用债ETF参与是更好的选择，因为ETF的一篮子债券持仓有助于分散投资风险。

中国证券报：近期首批基准做市信用债ETF纷纷结募，您担心这批产品对公司债ETF造成冲击吗？

王郧：公司债ETF与基准做市信用债ETF产品定位和生态位置完全不同。公司债ETF是中短久期定位，更适合作为场内中短债投资工具或现金管理工具。我们欢迎新伙伴加入，共同做大债券ETF市场的增量蛋糕。

债券ETF差异化发展是关键

中国证券报：平安基金在债券ETF产品线布局上有何规划？

王郧：鉴于中短久期已有产品布局，且长久期、高收益空间的信用债产品需求增加，未来平安基金可能会着力布局一些中长久期的信用债产品，如5年以上久期的信用债产品。此外，还可能考虑发行债券ETF的联接基金，满足场外客户的投资需求。

中国证券报：如何看待债券ETF的未来发展态势？

王郧：2024年债券ETF规模从约800亿元增长至超1700亿元，显示出强劲的增长势头。我们对2025年债券ETF规模增长持乐观态度，认为在债市走强环境下，规模可能仍有超千亿元的增长空间。

中国证券报：ETF市场竞争激烈，同质化竞争问题突出，您如何看待？

王郧：参考海外经验，某个赛道上通常只有1到2家公司能真正把规模做大。国内ETF市场需要差异化发展。未来市场可能会经历洗牌，发行较早、有明确定位的产品更能占据市场份额，同质化产品可能面临淘汰或寻求转换赛道。

中国证券报：面对债市波动加大和ETF品种繁多的市场，机构将如何引导普通投资者择时？

王郧：普通投资者可能更习惯长期持有策略，但在市场波动较大的情况下，可能会面临年初盈利年末亏损的情况。因此，我们将通过投教等方式，主动引导投资者进行波段交易，以提高投资收益。

（文章来源：中国证券报，有删减）