AI导读：

中信证券研报指出，纺服行业已针对不同关税情境进行了交易布局。特朗普“对等关税”方案存在预期差异，可能导致关税政策分化。建议关注后续各国关税执行方案，重点投资产能分布多元化、能应对差异化关税政策的优质龙头制造公司。

中信证券研报指出，纺服行业作为贸易摩擦的重点领域，自去年下半年以来已针对不同关税情境进行了交易布局。然而，中信证券分析认为，特朗普政府提出的“对等关税”方案存在预期差异，该方案将综合考虑关税税率、市场准入及贸易壁垒等因素，可能导致美国对东南亚及南亚各国的关税政策产生分化。从制造端观察，行业领军企业正不断调整产能布局以应对关税变动，但方案实施后，不同产地关税的差异可能导致代工厂订单出现分化，若关税部分由代工厂承担，还可能对毛利率造成一定影响。品牌端方面，短期内关税若上调7.5%，或将冲击大众品牌1.5%的毛利率，但中长期来看，品牌方可通过提价和采购优化措施来抵消这一影响。目前，对等关税方案仍处于美方内部规划阶段，预计短期内不会立即实施，建议关注后续各国具体的关税执行方案。在投资标的方面，建议重点关注产能分布多元化、具备应对各国差异化关税政策能力及订单与经营明确向好的优质龙头制造公司。

（文章来源：证券时报）