AI导读：

制冷剂配额政策严肃性将持续，对供给端形成长期强约束。2025年制冷剂配额核发情况已公示，二代、三代制冷剂景气度有望延续，价格长期上行空间较大。家电产销两旺，进一步刺激了制冷剂消费。建议关注永和股份、巨化股份、三美股份等制冷剂行业领军企业。

机构指出，制冷剂配额政策的严肃性将持续，这将对供给端形成长期强约束，在此背景下，制冷剂产品的长期景气度备受看好。

核心逻辑

1. 2025年制冷剂配额核发情况已公示，二代制冷剂履约加速削减，而三代制冷剂R32同比增发4.0万吨。R22、R32等品种行业集中度高，需求端则受到国补政策刺激、欧美补库以及东南亚等新兴区域需求增长等因素的影响，海内外空调生产、排产大幅提升。预计2025年，二代制冷剂R22等品种在供给快速收缩和空调维修市场的支撑下将出现供需缺口；三代制冷剂R32供给虽同比小幅提升，但2024年库存消耗殆尽，需求端也呈现快速增长，预计2025年将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧是长期趋势，在此背景下，R22、R32等二代、三代制冷剂景气度有望延续，价格长期上行空间较大，对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望长期保持高盈利水平。

2. 家电产销两旺，进一步刺激了制冷剂消费。2024年中国空调产量达到2.32亿台，同比增长8.13%，以旧换新政策进一步推动了需求增长。印度家用空调渗透率仅为10%，售后市场年需R32超过6000吨，未来随着空调渗透率提高，HFCs需求预计将以10%—15%的CAGR增长。同时，含氟高分子材料延伸需求爆发，中国PVDF产量同比增长24.22%，新能源应用占比超过40%。

3. 2025年国补政策延续，高基数下空调排产持续增长。一季度空调内销排产数据持续上涨，其中1—2月受出口被动减量影响，3月逐步起量，除季节性备货因素外，“两新”政策也起到了较大推动作用。此外，由于去年国补在淡季开始全面推出，而今年国补惠及全年，预计将有部分去年未被激发的需求在二季度旺季起被催化。出口方面，受美国提高关税消息影响，出口备货订单需求前置。但新兴市场空调装机率低，预计在全球变暖和经济复苏的催化下，需求将显著增长。

利好个股：建议关注永和股份、巨化股份、三美股份等制冷剂行业领军企业。

本文内容精选自以下研报：

《国信证券氟化工行业2025年2月月度观察：空调排产双位数增长，制冷剂厂家报价继续上涨》

《海通国际中印制冷剂行业报告：配额缩紧下的供需格局与市场机遇》

（文章来源：证券时报网）