近期，在AI技术取得突破及政策利好驱动下，AI医疗板块迎来爆发，沉寂已久的医疗板块也重回投资者视野。

据统计，2月5日至2月28日，中证医疗指数上涨10.28%，智慧医疗指数上涨22.21%，恒生医疗保健指数上涨14.63%。相比之下，上证指数同期上涨2.16%，沪深300指数上涨1.91%，中证红利指数下跌1.60%，恒生指数上涨10.35%。

近期医药板块回暖的主要原因是什么？AI医疗概念火爆，行情能否持续？医药板块是真反转还是假拐点？哪些细分领域更值得关注？今年最大的变量是什么？

为此，中国基金报记者采访了多位基金经理，包括国泰生物医药ETF基金经理黄岳、永赢医疗器械ETF基金经理储可凡、中银基金基金经理郑宁、国联基金基金经理潘天奇、泰康基金股票基金经理傅洪哲、金鹰基金权益投资部基金经理欧阳娟。

基金经理们普遍认为，基本面复苏、政策扶持、AI技术驱动，叠加估值低位及机构持仓较少等因素，共同推动了近期医药行情的回升。

关于AI医疗概念，有基金经理认为AI医疗行情将贯穿2025年全年及未来多年，成为医药板块未来中长期的投资主线之一。但也有基金经理认为，现阶段AI医疗偏主题投资。

基金经理们一致认为，医药板块的底部特征明确，近期行情回暖是真拐点出现。结合基本面趋势、估值及政策边际变化，板块向好趋势具有可持续性。细分领域而言，当前最关注的是创新药领域，AI医疗、创新器械、消费医疗等领域也存在投资机会。

多因素助推医药行情爆发

中国基金报记者：近期A股医药板块明显回暖，2月申万医药指数涨幅超8%。主要原因是什么？

黄岳：最近两份重磅利好政策文件在业内流传，分别为《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》和《关于医保支付创新药高质量发展的若干措施》第二轮征求意见稿，医药板块持续走强。受益于海外降息以及国内宏观环境改善，医药作为高弹性行业有望在2025年跑赢市场。3月初将召开全国两会，商业医保落地方案、基药目录修订等主题热度提升，创新药将借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件。医疗设备招标加速复苏，将推动国产医疗设备企业盈利复苏。

郑宁：核心原因是医药行业基本面复苏。2022年至2024年，医药行业利润已连续下滑三年，但我们预计2025年或大概率恢复正增长，主要与拉动项（创新药）持续发力以及拖累项（CXO、医疗服务等）见底弱复苏相关。我们预计2026年至2027年医药行业利润有望加速增长。

当然，最近政策面也有利好，国家拟进一步加大对创新药的支持，且新的措施更具可操作性。总体来看，基本面复苏+政策面扶持+估值低位+机构持仓较少，推动了近期医药行情的爆发。

傅洪哲：一是AI医疗点燃市场热情，随着Deepseek等先进大模型的陆续开源及不断迭代，AI医疗这一潜在重要应用场景逐步走向现实，叠加全球知名投资人发布的报告称“长远来看，医疗保健将成为AI最为深远的应用领域”，点燃资金对医药的关注和热情。

二是政策支持强化，国家医保局1月召开支持创新药发展企业座谈会，叠加两份重磅征求意见稿热传，包括建立丙类药品目录、优化支付体系等，释放政策边际改善信号，提振市场信心。

三是估值修复与资金流入，医药板块估值处于近五年相对低位，机构持仓比例也降至历史相对低位，同时市场对集采等政策影响消化较为充分，在流动性充裕的市场环境中，风险偏好回升带动资金回补，推动板块反弹。

储可凡：一是AI技术驱动创新升级，AI在医疗领域的应用加速落地，涉及辅助诊断、药物研发等多场景，科技巨头布局AI医疗加速融合进程。美股AI医疗大涨，映射至国内，带动相关标的上涨。

二是政策红利释放，丙类医保目录将在年内发布，为创新药提供多元支付渠道，解决商保定价痛点；实体清单扩容加速国产替代，强化医疗器械自主可控逻辑；集采降价边际缓和，行业压制因素逐步钝化。

三是医疗基本面回暖，医疗设备招采数据自2024年11月起持续超预期增长，行业显现出需求复苏迹象。

综上，技术、政策、基本面等多重因素驱动下，医药行情回升。

欧阳娟：医药板块走强受益于政策支持、国际市场拓展以及人口老龄化带来的需求增长等，而估值的修复和资金的配置需求进一步推动了板块的强势表现。

潘天奇：医药行业经过近四年的调整，申万医药指数市盈率降至近十年10%分位点以下，安全边际显著。去年四季度公募基金对医药板块处于低配状态。行业经过多年集采控费后，政策逐步趋于合理和优化，对创新产品的支持力度加大。创新药企重磅产品陆续在国内和海外取得突破性销售业绩，增强了市场对于药企未来成长性的信心。

AI技术的突破同样改善了市场对行业发展的预期，新技术在多个医药行业领域的应用将有效降低成本，提升效率。2024年医疗行业集中整治行动对行业短期扰动，但终端刚性需求增长具备确定性，随着政策进入常态化阶段，2025年企业经营边际改善，市场情绪有望逐步修复。

（文章来源：中国基金报）