机构指出，钴企的钴产品售价与钴计价系数密切相关，钴价上涨将直接带动钴计价系数上扬，从而为企业带来双重利润增长。此外，由于主产地刚果（金）与主要消费地中国之间的运输周期长，国内钴行业公司通常会保持一定数量的钴原料库存。若短期内钴价大幅反弹，预计国内钴行业上市公司将因库存升值而实现业绩增长。

核心逻辑

1. 刚果（金）政府于2月24日宣布暂停钴出口四个月，鉴于该国2024年钴矿产量占全球的76%，若该政策在2025年严格执行，预计将导致6.7万吨的钴供应量受影响，进而可能使全球钴矿供应在2025年转为短缺状态，推动钴价持续反弹。中国企业在印尼布局的镍钴湿法冶炼产能将显著受益于钴价上涨，同时，持有库存的国内钴厂商也将因此受益，钴企的利润弹性或超出市场预期。

2. 据国际钴业协会数据，2024年全球钴需求量为25.1万吨。钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，消费电子行业需求处于复苏周期；而全球三元正极材料产量同比下滑1.3%。然而，随着新能源汽车产销量的增长以及固态电池产业化的推进，预计全球三元锂电池需求将持续增长，进而推动三元正极材料产量恢复增长。预计2025—2026年全球钴行业需求将分别达到25.7万吨和27.5万吨，同比增速为3%和7%。

3. 国内钴原料库存偏低且行业惜售情绪浓厚，加剧了国内钴原料的紧缺局势。根据测算，2024年国内月均钴原料供给为1.8万吨，截至年底库存约5.3万吨，仅够维持约3个月。自2022年以来，钴价持续下行，导致钴产品生产商和贸易商等产业环节均采取低库存策略。刚果（金）暂停钴出口政策落地后，产业链普遍保持惜售态度，进一步压缩了钴原料供应，国内钴原料紧缺局势难以缓解，这将进一步刺激钴价上涨。

4. 钴需求主要集中在新能源车和消费电子领域。钴在新能源车中的三元电池和消费电子领域有广泛应用，同时在传统领域如超级合金、催化剂、陶瓷等也有应用。根据国际钴协会数据，2023年新能源车行业占全球钴需求比例为45%，消费电子领域占比26%。未来，消费电子行业有望在补贴政策刺激下继续恢复，三元电池装机份额下跌空间有限，同时在低空经济、机器人、固态电池等领域的应用前景广阔，这三大行业有望为钴需求提供稳定支撑。

利好个股：

民生证券建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等钴行业领军企业。

本文内容精选自以下研报：

《中信证券钴行业｜钴价有望超预期反弹》

《民生证券钴行业动态报告：刚果金暂停出口，钴价上行》

（文章来源：证券时报网）