AI导读：

中信证券分析指出，线上营销竞价机制导致内卷式竞争加剧，社会营销成本攀升，产品“质价比”受挤压。供应链零售模式崛起，线下渠道迎来分享营销价值机遇。提升货品质量和服务体验是核心，线下零售有望打破固有估值框架，获价值重估。

人民财讯3月20日电，中信证券分析指出，线上营销竞价机制正导致内卷式竞争加剧，社会营销成本不断攀升。这一趋势迫使品牌提高毛利率，以增强对销售费用率提升的承受能力，但产品的“质价比”也因此受到严重挤压。在供应链零售模式迅速崛起的背景下，渠道商通过自身品质背书和渠道力，有效挤压营销加价，实现了渠道与消费者的双赢局面，迅速打破市场僵局。线下渠道正迎来分享营销价值的重要机遇期。

当前，全国范围内正掀起一场以变求生的零售调改浪潮，提升货品质量和服务体验已成为核心任务。从中长期视角来看，线下零售有望通过塑造渠道品牌价值，在一定程度上分享营销价值，从而扩大盈利空间和成长确定性。这不仅有望打破固有的估值框架，更将带来价值重估的契机。投资者应重点关注那些改革深入、步伐领先的线下零售企业。

（文章来源：人民财讯）