AI导读：

银河证券研报显示，2025年一季度空调内销零售增速放缓但仍保持增长，线上、线下零售额分别同比增长。行业对未来需求乐观，但美国提高进口关税预计影响未来几个月实际出口量。美的等龙头企业已具备海外生产能力，可对冲风险。

银河证券研报指出，尽管相比2024年四季度以旧换新政策刚推行时，空调内销零售增速有所放缓，但仍保持增长态势。据AVC零售监测数据显示，2025年一季度空调线上、线下零售额分别同比增长4.2%和12.6%。产业在线数据显示，2025年3月空调内销出货量达到1278万台，同比增长3.5%，而一季度整体同比增长6.2%，与零售数据相匹配。行业对未来一个季度的空调内销需求持乐观态度。当前市场受益于国家补贴政策，加之2024年4—7月空调内销零售需求相对疲软，基数较低。自2024年以来，空调出口持续超预期增长，但近期美国大幅提高进口自中国商品的关税，预计这将导致未来几个月实际空调出口量数据低于产业在线的预测排产量。不过，美的等空调龙头企业已具备海外生产能力，其中泰国是重要的海外生产基地之一。数据显示，2024年美国空调类产品（SITC 7415）进口中，从泰国进口占比达到8.8%，预计未来中国对美国的出口订单将大部分转移到泰国。尽管美国关税风险带来一定影响，但对于优质上市公司而言，其海外供应链建设能够有效对冲这一风险。