截至4月30日18时，20家A股白酒上市公司均已披露2024年财报。据东方财富Choice数据显示，2024年A股白酒上市公司实现营业总收入4422.27亿元，同比增长2.28%；实现归属上市公司股东的净利润1666.31亿元，同比增长4.32%。

此前国家统计局数据显示，2024年白酒行业全年规上企业989家；白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%；白酒销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%；白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。整体来看，白酒行业稳步前行，但结构性变化明显，行业冷感依旧。

头部酒企增速失速，二三线酒企业绩承压。2023年，20家白酒企业中，10家企业营收增速超过20%。而到2024年，两位数营收增长企业从17家下降到6家，负增长的企业从2家增长到5家。同时，净利润增长的企业从2023年的16家减少到2024年的12家。

贵州茅台作为头部酒企，财报显示，2024年实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，归母净利润实现862.28亿元，同比增长15.38%。其以亮眼数据遥遥领先其他酒企，头部效应依然强大。截至4月30日收盘，贵州茅台股价报1547.00元/股，总市值高达1.94万亿元。

五粮液2024年营业总收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润为318.53亿元，同比增长5.44%。2025年第一季度，五粮液实现营收369.4亿元，同比增长6.05%。

汾酒在2024年成功跻身行业三甲，以超过360亿元的营收规模，将行业格局改写为“茅五汾”。山西汾酒2024年实现营业收入360.11亿元，同比增长12.79%。

值得注意的是，行业调整周期对于企业运营的负面影响仍然清晰可见。贵州茅台的合同负债已经连续第三年下降，五粮液也未能完成年初力争实现两位数增长的目标。

相较于头部酒企，二三线白酒企业的日子更为艰难，业绩下滑明显。洋河股份2025年一季度营业收入110.66亿元，同比下降31.92%。舍得酒业2024年实现营业收入53.57亿元，同比下降24.41%。酒鬼酒2024年实现营收14.23亿元，同比下滑49.70%。

从整体行业格局来看，2024年，贵州茅台和五粮液的营收合计2600.74亿元，在17家酒企的总营收中超六成。这充分显示出头部酒企在行业中的主导地位愈发稳固，而二三线酒企则在市场竞争中逐渐被边缘化。

价格问题成为近两年白酒行业的热门议题。飞天茅台市场行情波动剧烈，其价格起伏影响巨大。当飞天价格下压后，次高端白酒市场受到极大冲击。为了维持价格体系，众多酒企纷纷采取“控量保价”策略。

行业竞争加剧，营收增长背后销售成本也在上升。根据财报数据，11家企业销售费用率较2023年有所上升。五粮液直销模式收入达344亿元，同比增长12.89%。山西汾酒推动产品结构优化升级，中高端产品占比提升至73.97%。

二三线酒企在面对头部酒企挤压的同时，还要应对同梯队企业的竞争，生存压力巨大。洋河股份试图通过拓展经销商网络来提升市场份额，但效果尚未明显体现。舍得酒业、酒鬼酒等二三线酒企，在整体市场环境不佳的情况下，业绩出现大幅下滑。

回顾2024年酒企们的业绩情况，头部依旧稳固，而二三线酒企则压力巨大。但如何穿越周期，仍然是每个酒企都必须严肃面对的议题。（《理财周刊-财事汇》出品）

（文章来源：理财周刊-财事汇）