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5月9日，国泰海通证券报告指出，2024及2025Q1医药板块业绩分化，创新药带动制药板块表现抢眼，医疗耗材、化学制剂等板块逆势上扬。多个细分领域即将迎来业绩拐点，持续看好创新药等核心投资主线。

5月9日，国泰海通证券发布深度研究报告，指出2024年及2025年第一季度医药各细分板块业绩呈现显著分化。创新药引领制药板块表现抢眼，多个细分领域即将迎来业绩拐点，持续看好创新药等核心投资主线。

在2024年，医药板块整体收入下滑1.5%，净利润更是大幅下滑12.5%。然而，医疗耗材、化学制剂、血液制品等板块却逆势上扬，医疗耗材收入增长12.7%，净利润飙升26.0%；化学制剂收入和净利润也分别增长7.7%和19.5%；血液制品的收入和净利润同样表现不俗，分别增长7.7%和30.1%。进入2025年第一季度，医药板块整体仍面临挑战，收入下滑6.1%，净利润下滑9.7%。但医疗研发外包、医疗耗材、医院等板块表现相对较好，医疗研发外包收入、净利润分别同比增长12.1%、71.2%，医疗耗材和医院的收入和净利润也实现了稳健增长。

创新药是驱动制药板块景气度持续攀升的关键力量。化学制剂企业通过持续降本增效，销售费用率不断优化，盈利能力有望逐步增强。国产创新药销量持续增长，海外市场拓展势头良好。生物制药板块表现同样亮眼，收入企稳回升，尽管短期利润承压，但Pharma企业业绩分化，大型头部企业表现突出，降本增效成效显著，运营效率大幅提升。国内Biotech企业逐步进入商业化放量期，人均单产不断提高，研发费用和销售费用增速放缓，研发和销售费用率显著改善，部分企业成功扭亏为盈，盈亏平衡点渐行渐近。

多个医药细分板块即将迎来业绩拐点。尽管部分板块在2024年或2025年第一季度因内外部因素业绩承压，但目前已呈现改善迹象。原料药板块去库周期即将结束，维生素、多肽及抗生素等细分品类市场前景广阔；CXO板块增长趋势向好，盈利增速拐点显现；药店板块整体回暖，头部药店业绩稳健增长，未来业绩有望逐季度改善；医疗服务板块头部企业业绩环比向好，消费医疗板块在消费复苏背景下有望迎来业绩复苏；医疗设备板块受招标延期影响业绩承压，但随着招标复苏及大规模设备更新政策落地，业绩有望迎来强劲反弹。

（文章来源：财中社）