AI导读：

2024年传媒行业业绩承压，25Q1低基数下呈现恢复态势，归母净利大幅增长。游戏板块表现优秀，互联网板块营收下滑但AI应用加速落地。营销行业业绩降幅收窄，电影行业有所恢复但票房分布不均。投资者应关注传媒行业细分领域龙头及高股息相关标的。

24年传媒行业业绩承压明显，25Q1归母净利高速增长。受AI技术创新研发持续投入及消费偏弱影响，2024年传媒行业上市公司营业收入同降0.7%，归母净利同降55.7%。然而，25年第一季度低基数下呈现恢复态势，传媒行业上市公司实现营收1342.5亿元，同增4.5%；归母净利109.7亿元，同增44.9%。

核心观点显示，25Q1游戏板块归母净利大幅增长，公司之间业绩分化较大。据伽马数据，2024年中国游戏市场实际销售收入3257.8亿元，同比增长7.53%。游戏板块上市公司25Q1实现营收268.3亿元，同比增长21.0%；实现归母净利34.6亿元，同比增长42.6%。

相比之下，25Q1互联网板块营收下滑，AI应用加速落地。互联网板块上市公司25Q1营收200.8亿元，同比下滑24.7%，但归母净利6.8亿元，同比增长0.2%。国内AI大模型持续更新迭代，AI应用加速落地。

营销行业25Q1扣非业绩降幅收窄，教育出版总体稳健，大众图书仍有压力。25Q1图书零售市场码洋同增10.77%，其中内容电商渠道同增86.95%。电影行业在24年承压后，25年有所恢复，但票房分布不均，后续需关注优质影片供给。

风险提示：宏观经济疲软、政策监管风险、AI发展不及预期、内容供给不及预期风险等。投资者应关注传媒行业细分领域龙头及高股息相关标的。（文章来源：华泰证券）