“医药行业最困难的时刻可能已经过去了。”融通基金基金经理万民远的一句感慨，道出了众多医药基金经理、基民和股民多年持仓的坚守与转折。随着港股创新药的牛市行情持续演进，今年不少基民发现，自己持有亏损多年的医药基金开始赚钱了。近期港股创新药板块持续走强，医药股、医药基金投资价值再次引起市场关注。证券时报·券商中国记者采访了多位基金经理，围绕市场反弹动因、全年主线逻辑及细分赛道机会展开深度解读。

多位基金经理认为，港股创新药板块的上涨并非短期情绪驱动，而是政策红利、产业升级、全球化突破等长周期逻辑的集中体现。尽管短期需关注政策落地节奏与外部环境变化，但中国创新药从“跟跑”到“领跑”的趋势已然确立。对于投资者而言，把握创新药出海与技术融合主线，兼顾低估值修复与业绩兑现逻辑，是分享产业升级红利的关键。数据显示，年初低位以来，恒生医疗保健指数（HSHCI.HI）上涨达到31.89%，A股市场中，万得创新药指数和申万医药生物一级行业指数同样表现强劲。

目前市场上的医疗主题基金的业绩表现分化显著，首尾基金年内业绩相差超过60%，业绩分化的重要原因在于持仓标的不同。在这轮医药牛市中，医药市场中的主动权益基金明显跑赢被动指数基金，基金经理的主动选股能力再次得到验证。万民远表示，从政策端、需求端还是企业创新端来看，医药行业最困难的时刻或许已经过去，对医药行情的预期相对乐观。

对于港股创新药此轮反弹的动因，多位基金经理认为，政策支持与产业基本面改善是核心驱动力。金璜指出，创新药政策转向明确，推动市场预期转向“中性偏暖”。叠加板块估值处于历史低位，以及流动性改善，形成估值修复合力。欧阳娟强调，中国创新药已进入2.0时代，全球竞争力显著提升。廖庆阳以具体案例说明催化效应，指出当前国产创新药产品力对标全球巨头，但市值仍存显著差距，产业成长空间广阔。

麻绎文认为，2025年医药板块有望受益于创新药发展，中国创新药全球竞争力不断提升。长期来看，随着产业政策和集采政策的不断优化，板块盈利和估值有望迎来双升。基金经理普遍认为创新药有望成为医药投资主线，聚焦创新药出海与技术赋能两大主线，兼顾细分赛道结构性机会。欧阳娟看好创新药、医疗器械等板块，认为其业绩修复速度更快。廖庆阳重点提及下一代PD-1 Plus、双抗ADC等前沿领域，认为相关标的估值抬升空间显著。

在被问及看好医药行业哪些细分领域时，万民远表示会重点关注产业逻辑和业绩具有确定性，以及后续业绩有反转预期的高赔率方向。万民远认为当前市场整体修复较充分，业绩兑现的确定性、中长期明确的产业趋势将变得更为重要。麻绎文认为，当前医药板块处于筑底复苏阶段，后续如果出现一些基本面和政策面的积极变化，板块有希望呈现出相对比较强的上涨弹性。

（文章来源：券商中国）