国内车企2024年报和2025年一季报陆续发布，除了营收、净利润、毛利率等核心财务指标外，车企负债情况也正受到越来越多的关注。近日长城汽车董事长魏建军“汽车界恒大已经存在”的言论就引发广泛讨论，汽车行业负债情况成市场焦点。

　　不少舆论将“负债”和“负债率”绝对数值单独列出，试图猜测所指为哪家车企，以此衡量企业经营健康度。

　　这种对比是否合理？高负债率是否等同于高风险？车企的真实负债压力如何？

　　全球头部车企负债率普遍较高

　　负债率指企业总负债占总资产的比例，反映车企“杠杆程度”。行业不同，负债率也不同。资产密集型企业，负债率普遍偏高。

　　汽车制造业是重资产行业，从产线建设、设备购买到研发投入，从全球供应链布局到本地化产能扩张，对车企现金流和融资能力提出较高要求。在此行业特性下，负债率高是全球车企的共性。目前，全球主流车企资产负债率普遍在60%以上。

　　海外车企中，2024年营收前三的大众、丰田、通用汽车总负债均超万亿元，资产负债率分别为68.92%、61.07%和76.55%。

　　国内车企中，2024年前三季度奇瑞资产负债率达88.64%；赛力斯、蔚来2024年资产负债率也超过87%。比亚迪、吉利控股、长城汽车等车企去年资产负债率在60%-75%之间。

　　国内车企降低负债率的趋势优于海外车企。

　　对比2023年至2025年一季度的数据，在海外主流车企中，仅奔驰一家车企实现资产负债率持续降低，降幅为1.2%。

　　国内市场上，比亚迪资产负债率从2023年的77.86%降至2025年一季度的70.71%，降幅超7.1%，2025年一季度与2024年相比也实现超3.9%的降幅。长城汽车、上汽的资产负债率也均环比下降。这是车企稳健发展的重要指标。

　　国内车企债务为何更健康？

　　资产负债率反映车企整体杠杆水平，判断车企承压能力，还需拆解负债结构。

　　车企总负债中，“无息负债”如应付账款（供应商货款）、员工薪酬、税费、合同负债，是日常经营中的经营性负债，无利息成本，对车企财务压力影响较小。

　　截至2024年末，比亚迪、吉利控股应付账款占营收比重分别为31%和32%，在同业中较低；两家企业127天的向上游供应商付款周期也在国内主流车企中较短。

　　“有息负债”中的金融机构借款、资本市场债券等需支付利息和偿还本金，增加企业财务成本，压缩利润空间。

　　不依赖高比例有息负债的车企，财务成本更低，在利率波动和信用周期变化时保有应对主动权。在全球利率环境不确定、金融风险上升的背景下，这一优势尤为重要。

　　财报数据显示，中国车企负债结构健康程度高于海外车企。2024年，丰田有息负债1.87万亿元，占总负债68%；福特为1.13万亿元，占总负债66%。两家车企承受较大利息支付压力。

　　国内车企中，比亚迪、长安、理想汽车等车企去年有息负债占比均低于10%。多数国内车企负债以无息负债为主，财务管理更保守。

　　今年一季度，中国车企在新能源转型中凸显韧性。比亚迪销量领跑，营收同比增长36%，呈现高增长态势。

　　车企长期发展潜力值得关注

　　负债高不意味着企业经营出问题，高负债率也不等同于高风险。在全球汽车产业转型中，中国车企正通过优化债务结构、加强现金流管理等措施，保持增长，增强财务韧性。

　　评估车企健康状况时，除负债率、利润率等传统指标外，还需关注技术创新能力、市场战略、供应链韧性、品牌价值及可持续发展潜力等。

（文章来源：新京报）