随着全球汽车行业竞争加剧，市场对车企的财务状况担忧日益加剧。近日，“谁是汽车界恒大”的言论引发广泛讨论，加剧了对中国车企高负债的担忧，导致汽车板块上市公司股价在资本市场上连续多日暴跌。

这引发了人们的疑惑：是中国车企真的面临经营困局，还是有人在制造“高负债=高风险”的舆论炒作？让我们翻开全球车企财报，从中寻找答案。

被片面解读的负债率

从2024年财报来看，多数国内外主流车企负债率超过60%，最高超过80%，恒大负债率也超过80%。但理性来看，负债率并非衡量企业风险的唯一标准。我们需要深入理解负债率背后的深层含义。

财报显示，2025年一季度，福特、通用、大众的负债率分别为84.30%、76.45%、68.54%。相比之下，赛力斯同期负债率为76.83%，比亚迪为70.71%，吉利为68.07%。国内头部车企的负债率低于海外巨头，这是否意味着高负债率并不等同于高风险？

此外，房地产与汽车行业的商业模式存在巨大差异。房地产利用杠杆赚取土地升值差价，而汽车产业的高负债主要用于技术研发和工厂建设，这是车企负债率偏高的主要原因。

今年一季度，多数国内头部车企将负债转化为研发投入，提升全球汽车技术变革中的核心竞争力。比亚迪、吉利的研发费用分别增长34%和12%，销量、营收、利润均实现良好增长；上汽研发费用与整体业绩保持平稳；长城汽车研发费用下滑3%，销量、营收下滑，利润下降46%。

谁的财务状况更健康？

除了负债率，负债结构更能客观反映企业的真实财务状况。由于国际市场宽松货币环境，海外巨头更青睐金融借款，有息负债偏高；而国内车企在此方面更保守。

以2024年财报为例，丰田有息负债占比68%，福特占比66%。相比之下，吉利控股有息负债占比17%，比亚迪仅占5%。数据对比显示，国内车企有息负债从整体规模、占营收比例上均优于海外车企，拥有更强抗风险能力。

无息负债主要包括未到期供应商货款，反映企业与产业链的协同发展能力，考验企业现金流。比亚迪平均127天结清账款，长城为163天，上汽为164天，长安为205天。

警惕恒大式危言

在“车圈恒大”猜疑中，公众需跳出单一负债率数字，关注有息负债、现金流、研发投入等核心指标，才能看清中国汽车产业从规模化到高质量发展的转型。

全球车企财报显示，中国汽车产业正迎来最好时代。然而，“车企恒大”论在没有数据支撑下出现，让人疑惑这是不明真相的推动还是“贩卖焦虑”的炒作。

当前，中国汽车产业加速智电转型，紧抓历史机遇。中国车企应充满信心，用好技术、好产品赢得全球认可，而非沉溺于“唱衰行业”的臆想。

（文章来源：第一财经）