过去两年，中国汽车行业在新能源转型的浪潮中经历了销量增长、技术突破、出口爆发的“高光”时刻，但随着内卷加剧，产能过剩、价格战、盈利困难等问题也日益凸显，挑战着主机厂商。行业大洗牌中，谁在分化向上？第一财经综合国家统计局和财报数据梳理发现，目前汽车行业产能利用率波动加大，存在结构性过剩风险。在激烈的市场竞争中，企业运营效率和技术创新方面的分化日益明显，新的头部阵营已基本形成。

自2025年价格战开打以来，汽车行业延续开门红走势，销量持续走高，5月库存预警指数创下今年以来新低。然而，价格战之下，隐形优惠措施层出不穷，6月份销售依然面临挑战。汽车行业产能利用率是衡量中国制造业景气度、产业政策效果、出口竞争力以及内部结构转型的重要指标。国家统计局数据显示，从2023年第一季度至2025年第一季度，九个季度中，汽车制造业产能利用率波动幅度远大于整体工业，易受短期市场因素影响，包括政策变化、需求波动、供应链冲击、价格战和技术迭代等。在波动中，不同车企间分化加剧，行业整体面临结构性产能过剩和转型压力。

2024年第一季度，汽车制造业遭遇剧烈下滑，产能利用率降至64.9%，远低于2023年第四季度的76.9%，也显著低于同期整体工业的73.6%。这一数据低点既受春节季节性因素影响，也与四季度高基数效应相关。得益于出口爆发和政策刺激，2024年汽车行业经历戏剧性“V型”反弹，但至2025年第一季度，产能利用率再次回落，虽同比有所上升，但71.9%的数值仍低于被视为“健康”的75%临界值，警示行业快速扩张或导致结构性产能过剩。

（数据来源：第一财经记者根据国家统计局公布数据统计）

主机厂梯队分化加剧，近两年来，技术红利和产品定义能力成为行业梯队分水岭。领先企业通过供应链优化和账期管理缓解资金压力，而亏损企业运营效率普遍落后。广汽、蔚来等厂商若无法快速改善盈利模型，将面临市场份额持续流失风险。值得注意的是，汽车行业毛利率中位数仅15%~20%，在电池成本刚性背景下，中低端市场或在新一轮价格洗牌中进一步分化。

具体来看，第一梯队中赛力斯（27.6%）、理想（20.5%）、北汽（20.2%）、比亚迪（20.1%）毛利率均达20%以上，其中赛力斯毛利率跃居行业第一，理想、比亚迪保持稳定高盈利。净利润方面，头部企业比亚迪2024年净利润402.54亿，是排名第二的吉利的2.5倍、排名第三的长城的3.3倍。新势力车企方面，理想已实现稳定盈利；赛力斯2024年扭亏为盈；零跑汽车2025年第一季度亏损大幅收窄，公司预计今年可实现盈利。

（数据来源：第一财经记者根据Wind数据统计）

作为典型的制造业，汽车主机厂商运营效率成为核心竞争力的重要来源。Wind数据显示，吉利、理想、小鹏和零跑的存货周转天数都在50天以下，其中理想、零跑和赛力斯2024年存货周转天数都在30天以下，小鹏汽车今年第一季度由57天显著下降至39天。新势力车企盈利路径分化各有不同，赛力斯在爆款车型驱动下由盈转亏，理想稳守高端市场，保持20%以上高毛利率，零跑汽车亏损收窄则源于全栈自研带来的成本控制。

（数据来源：第一财经记者根据Wind数据统计）

经销商库存预警指数5月降至最低，5月30日，中国汽车流通协会发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点。库存预警指数采用扩展指数编制方法，以50%为荣枯线，50%以下均处于合理范围。指数越高，反映市场需求越低，库存压力越大，经营压力和风险越大。

今年1~5月数据显示，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。协会调查还显示，上半年仅35.0%的4S店完成或超额完成销量计划，剩余64.9%未达目标，其中17.8%接近完成（90%-100%区间）。乘联会数据显示，全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。今年累计零售881.1万辆，同比增长9.1%。5月乘用车厂商零售、批发和生产均创当月历史新高，总体库存下降11万辆，新能源库存也下降。

然而，在销售走强趋势下，汽车厂商利润情况仍值得关注。乘联会称，今年年款增配、调整车主权益等隐形优惠措施层出不穷，5月新能源促销环比增长1.6%至11%。中国汽车流通协会表示，对于6月车市，经销商持谨慎悲观态度，市场观望情绪浓厚。37.6%的经销商预计6月销量基本持平，仅27.4%持乐观态度，35.0%判断销量将下滑，降幅在5%以内。协会建议，未来汽车市场不确定性加大，经销商要根据实际情况，理性预估实际需求，把降本增效放在首位，防范经营风险。

（文章来源：第一财经）