申万宏源研究政策研究室主任、首席研究员龚芳，申万宏源研究资深高级研究员袁宇泽提出，优化投资者结构、推动各类投资者协调发展是资本市场投资端改革的重要内容。通过对A股投资者结构“五分法”的分析，可更直观地判断各类投资主体的行为及对市场投资风格的影响。近年来，我国持续加大引入中长期资金，以中央汇金公司为代表的主体在关键时期积极入市投资，在稳定市场预期，增强资本市场内生稳定机制上发挥了重要作用。2024年末五大类投资者A股持股市值占比分别为34.4%、7.6%、19.2%、6.4%和32.3%，与年初相比有升有降。具体来看，2024年投资者结构呈现以下特征和变化：

一、产业资本和政府持股发挥市场“压舱石”作用

产业资本和政府持股近年来逆周期特征突出，持续扮演着市场“压舱石”角色。2022年至2024年行情相对较弱期间，产业资本和政府合计持股市值占比累计上升4.7个百分点，再一次发挥了逆周期调节的作用。

二、境内专业投资机构持续壮大，多元化生态正逐步形成

近年来境内专业投资机构不断发展壮大，2024年持股合计占比提升0.1个百分点至14.9%，持股市值规模及占比经历了前期下跌后开始企稳。从内部结构来看，在公募、私募、保险“三足鼎立”基本格局基础之上，其他类别的机构投资者也有不同程度的发展。

三、外资持股占比有所下降，对A股的低配状态面临再平衡

外资机构持股占比连续三年下降，部分行业被大量净减持。2024年末外资机构持有A股市值约3.4万亿元，持股占比整体由2021年的高点（5.6%）下降至2024年末的4.3%。随着连续三年的持股比例下滑，外资对A股的低配状态面临再平衡。

四、一般个人投资者持股比例保持在30%以上

一般个人投资者对股票市场的高热情和高参与度是A股一大特色。2024年末，一般个人投资者持股达到25万亿元，持股比例为32.3%，较年初下滑1个百分点，仍保持在30%至35%区间。

五、公募基金、量化私募及外资机构对A股交易风格的影响最为显著

个人与机构投资者贡献了绝大部分A股交易量。近年来个人投资者交易占比略有下滑，机构化趋势愈加显著。公募基金、量化私募、外资机构交易活跃，对A股交易风格影响最大。

六、推动各类投资者协调发展

各类投资主体偏好的不同造就了A股交易结构的变化。为进一步提升投资者获得感，要着力推进各类投资者实现利益相容、协调发展，共同推动资本市场投资端改革。

（文章来源：证券日报）