最新数据显示，A股市场CPO概念板块总市值合计已突破3万亿元，创出历史新高。

　　对于短短几年间该板块总市值激增超过10倍的现象，有人认为在AI大爆发的背景下，这一高估值有良好的业绩增长基础和增长前景，并非无源之水、无本之木；也有观点认为，CPO概念板块公司股价和市值的急速飙升，可能是二级市场估值的一场“大跃进”，或已透支未来的增长空间。

　　究竟谁对谁错？

　　惊人数字：A股CPO概念板块总市值已超3万亿元

　　4月22日，A股市场CPO概念板块再度集体大涨。根据Wind统计口径，表征该板块走势的万得光模块（CPO）概念指数大涨5%，概念股合计总市值已突破3万亿元，达3.3万亿元，创出历史新高。

　　这里面，当天该板块中市值最高的中际旭创盘中市值接近1万亿元，同样创出历史新高。

　　何谓CPO？根据方正证券的研报，所谓CPO（共封装光学），是将光引擎从传统的可插拔光模块中剥离，直接与交换机ASIC、 计算XPU等高密度封装集成。这种集成模式使电信号传输路径摆脱了长距离PCB走线限制，传输距离从数十厘米缩短至毫米级，单位比特能耗可降至 5—10pJ/bit，实现功耗显著降低。此外，缩短电连接距离可以缓解高速率下PCB传输劣化，保障信号完整性。

　　记者发现，从结果来看，A股市场CPO概念板块近年总市值虽近乎实现指数级跃升，但目前如此高的总市值并非一朝练成。

　　统计数据显示，A股市场CPO概念板块市值飙升的起点始于2023年，与全球范围内AI爆发式增长的起点大体吻合。据Wind统计口径，2022年底，A股市场CPO概念板块总市值尚不足2000亿元，而2023年底即达到3945亿元，较2022年底的规模实现翻倍。2024年A股市场CPO概念板块总市值进一步增长，至当年底已突破6000亿元。2025年板块市值进一步加速增长，至2025年底突破2万亿元。2026年初至今，CPO概念板块继续受到投资者热烈追捧，使得板块总市值突破3万亿元大关，最新值约为3.3万亿元，这一数值已较2022年底增长超过10倍。

　　CPO概念板块总市值飙升之际，是板块内相关公司股价和市值的普遍“狂飙”。

　　从股价表现角度来看，Wind数据显示，2023年以来至今，上述板块内个股股价涨幅（考虑权息因素复权统计，下同）全部超过100%，其中新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、长芯博创、仕佳光子、剑桥科技、罗博特科、联特科技等股票在上述期间涨幅全部超过10倍，占到相关成份股总数的近一半。这里面，新易盛2023年以来累计涨幅已超过50倍，中际旭创累计涨幅则已超过45倍。如此巨大的区间涨幅，使得CPO概念公司的区间股价和市值增速远高于A股市场其他板块。

　　股价和市值暴增的背后

　　CPO概念板块股价和市值暴增背后，是近年来相关公司营收和利润实质性大幅增长。

　　以A股CPO龙头公司中际旭创的情况为例，公司2022年营业收入约为96.42亿元，2025年则已增至382.4亿元，上述期间营业收入累计增长近4倍。利润方面，中际旭创2022年归属于上市公司股东的净利润为12.24亿元，2025年则已增至107.97亿元，累计增长近8倍。

　　值得注意的是，中际旭创今年一季度继续保持了高速增长势头，公司2026年一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；实现归属于上市公司股东的净利润57.35亿元，同比增长262.28%。这意味着，公司2026年一季度（3个月）的营业收入就是2022年全年（12个月）的约2倍，该季度（3个月）的利润规模则是2022年全年（12个月）的近5倍。

　　新易盛、天孚通信等多只CPO概念股近年来同样也有着较高的业绩增速。

　　在业绩高速增长的现实和未来预期之下，各路资金蜂拥而入CPO概念板块。

　　这首先体现在交投上，多只CPO概念股近几年成交额激增。数据显示，2022年,万得光模块（CPO）概念指数成份股全年累计成交额约6604亿元，2023年激增至4.28万亿元，2024年进一步增至4.78万亿元；2025年则再度进一步大幅跃升，增至11.87万亿元。2026年以来至今（不到4个月时间），上述成份股合计成交额则已达到7.59万亿元，同比呈现进一步上升之势。

　　另外，作为市场上交投态度比较积极的一类资金，两融资金中的融资资金在多只CPO概念股上介入较深。以中际旭创为例，2022年末中际旭创融资余额规模仅为6.7亿元，2023年开始快速增长，至2026年4月21日已超过250亿元，其间累计增长逾30倍。

　　是否存在泡沫？

　　4月21日，作为CPO概念龙头股之一的天孚通信股价下跌近6%，创出该股最近一个月来最大单日跌幅。在当天该股下跌之前，天孚通信于4月20日晚间发布了2026年一季报。该份一季报数据显示，尽管天孚通信2026年一季度营业收入和利润同比继续快速增长，但一季度利润方面环比则出现下滑，引起市场对CPO概念公司增长持续性的担忧，也一定程度上引起市场对CPO概念股高估值的担忧。

　　不过总的来看，正如前所述，近几年A股CPO概念板块股价整体大幅上涨背后，一方面来自于相关公司高速增长的业绩，背后有较强的业绩支持；另一方面，一些公司近几年股价和市值的增速要超过同期的业绩增速，这里面部分因素可能是对未来业绩进一步快速增长的预期形成的股票估值溢价，这种估值溢价是否合理，可能有赖于CPO产业后续能否进一步快速发展，以及未来的真实业绩兑现，且需要有一定持续性，这也是目前产业仍存在的最主要不确定性。

　　一些机构也对未来一段时间CPO产业的发展发表了最新看法。

　　东吴证券近日发布的研究报告认为，CPO产业化持续提速，预计今年将在Scale-Out网络率先批量商用，明年逐步导入Scale-Up网络。Scale-Up网络带宽远超Scale-Out，因此随着Scale-Up需求持续释放，将进一步打开CPO市场空间。

（文章来源：证券时报）