周三，沪深两市呈现震荡格局，但科技股持续领跑，特别是芯片板块与人形机器人板块表现抢眼，大幅上扬，市场结构性机会丰富，赚钱效应依旧显著。近期市场的回暖主要归因于政策面的积极转向，稳增长政策陆续出台并逐步落地。尽管当前政策尚不足以完全逆转经济增速放缓态势，但经济数据已呈现改善迹象。11月份制造业PMI回升至50.3%，连续三个月上行并连续两月站于荣枯线上，显示制造业景气度有所提升，这得益于稳增长政策的逐步生效。政策效果的全面显现或需时日，但明年经济回升趋势将更为明显。

同时，国债收益率的回落既反映了市场对经济增长前景的信心不足，也预示着未来央行降息降准的可能性增大。央行行长多次表态将继续采取支持性货币政策促进经济回升，不排除进一步降息降准的可能。此外，美联储12月会议或继续降息25个基点，年内已累计降息100个基点，为我国央行实施宽松货币政策提供了空间。特别是在降准方面，与国际主要经济体相比，我国存款准备金率仍有下调余地。

科技股作为本轮行情的领头羊，既受政策利好推动，也与其题材性强、盘子小、股价弹性大的特点有关。新股民入市热情高涨，散户交易意愿增强，弹性大、题材性强的科技股更具吸引力。人形机器人、低空经济、无人驾驶、大数据、人工智能等领域均为经济转型的潜力方向。

近期，美国对我国芯片出口实施更严格政策，我国四大行业协会联合发声，建议谨慎采购美国芯片，这将促使我国加大芯片研发投入，逐步摆脱对美依赖。周三，芯片股普遍大涨。同时，商务部发布公告加强相关两用物项对美国出口管制，带动小金属超硬材料概念股大涨。人形机器人概念持续活跃，多股连续涨停。

随着年底临近，跨年度行情有望逐步展开并延续至春季攻势。一方面，市场经过近两个月调整，正酝酿第二波上升行情；另一方面，中央经济工作会议即将召开，有望提振投资者信心。美国对我国加征关税的影响正被市场消化，对行情情绪面的影响逐步减弱。财政部推出的10万亿化债计划减轻地方政府债务压力，助力地方政府拉动内需、惠民生，推动市场反弹。随着地方政府、企业、居民现金流改善及楼市回暖，A股市场上升的基本面支撑因素增多。大股东回购及金融机构互换便利额度也有望随市场回暖加速落地，助力跨年度行情展开。

展望未来，随着政策面出台更大规模积极政策，预计经济基本面将回升，居民储蓄将逐步转向资本市场。2025年牛市行情值得期待，虽难以匹敌2015年大牛市，但结构性牛市特征明显且持续时间更长。价值投资者可布局被错杀的优质股票或基金，耐心等待牛市行情展开，通过持股或持基获得良好回报。中长期来看，A股市场在政策转向后已从反弹走向反转，投资者应坚定信心。

（文章来源：大河财立方；图片来源：网络）