流动性交易与基本面交易特征解析及跨年行情配置策略
AI导读:
本文解析了流动性交易与基本面交易的特征,并基于历史经验探讨了市场流动性交易的特征、切换条件以及跨年行情的配置策略,推荐了跨年组合配置方向。
流动性交易与基本面交易解析及跨年行情配置策略
流动性交易往往在宏观政策转向边际宽松但基本面预期拐点未现时启动。此时,股市受业绩和估值双重压力,低位运行。复苏初期,宽货币政策先行,政策组合拳刺激经济,但实体经济融资需求恢复较慢。此时,股票市场受益于充裕的剩余流动性,交易流动性逻辑,资金关注短期基本面,中小票、科技题材成为交易重心。
基本面交易则针对未来半年到一年基本面向上的空间进行。随着政策效果显现,经济数据验证复苏,盈利驱动市场走强,市场交易基本面逻辑。若基本面向上空间存在不确定性或总量趋势未逆转,则基本面交易难以启动。
9月以来,市场反弹更依赖流动性逻辑。中美货币政策共振,市场流动性明显改善。但政策向基本面传导存在时滞,叠加外部需求不确定性增加,市场呈现流动性驱动特征。一方面,A股量能大幅上升,两融余额快速攀升;另一方面,低价股、小市值显著跑赢核心蓝筹指数,大小盘轮动指数突破主要运行区间上沿。
本轮流动性交易下,小盘、科技题材表现强势的关键因素包括:交易逻辑中短期难以证伪,定价资金带来风格溢价,交易趋势自我强化。
参考历史经验,过去10年两轮典型流动性交易行情的特征包括:货币政策转向宽松,流动性显著改善;基本面复苏节奏偏缓慢;市场演绎普涨式行情,中小、成长风格占优。本轮上涨与过去两轮行情相似,中美信用周期共振宽松,基本面复苏斜率待提升,小盘和成长风格明显占优。
基于历史经验,流动性交易将持续1-2个季度。市场结束流动性交易的情况包括:转向基本面交易或流动性环境收紧。当前,市场延续流动性交易的概率较大,或将是跨年行情的主要线索。若中央经济工作会议对于增量财政政策的表述符合预期,则政策目标可能更针对外部需求不确定性,盈利增量有限。同时,中美货币宽松周期下,流动性显著收紧的概率较低。
因此,跨年行情配置需关注政策催化密集、产业景气向上的中小盘、科技方向。但市场仍有阶段性向基本面交易切换的可能,需警惕极端反转和均值回归。此外,核心红利板块作为底仓配置资产将再度具备性价比。
推荐跨年组合:60%流动性交易+30%基本面交易+10%红利资产。流动性交易方向包括人工智能、新能源、自主可控、空天信息技术和数据要素;基本面交易方向关注“两重、两新”结构性增量、化债和消费新增长点;红利资产关注银行、公用事业等核心品种。
风险提示:国内经济复苏速度、联储降息、宏观政策力度及地缘政治风险。
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