在本轮股市行情中，蓝筹股与小盘股之间的“跷跷板”效应表现得尤为明显。尽管蓝筹股经营稳健、基本面良好，但科技新兴板块的小盘股却后来居上，成为市场焦点。

　　12月9日，万得微盘指数再度创下历史新高，收盘报359303.64点，年内累计涨幅高达25.11%。相比之下，基金重仓指数年内涨幅仅为7.63%，远远落后于微盘指数，差距接近18个百分点。

　　据统计，自9月23日以来，市值最小的100只股票几乎全部实现了翻倍增长。与此同时，大盘价值成分66只股的平均涨幅为19.2%，基金重仓个股的平均涨幅为27.5%，均未能赶上小市值股的强劲势头。

　　本轮行情中，基本面投资者遭遇困境，而热衷于追逐热点题材小盘股的投资者则收获颇丰，公募基金产品难以望其项背。

　　对于这一市场现象，拓牌基金投资总监赵袭表示，由于宏观经济数据尚未出现大幅改善，多数投资者对经济前景的预期不高。因此，尽管权重蓝筹及基金重仓股具有估值优势，但缺乏明确的上涨逻辑。在此背景下，游资和新入场散户纷纷涌入政策扶持的科技新兴领域，进行反复炒作。

小盘股表现抢眼

　　数据显示，自9月23日以来，市值最小的100只股票平均涨幅高达141%，而市值最大的100只股票平均涨幅仅为21.5%。微盘股在今年持续走强，9月24日以来，微盘股指数累计上涨61.4%，板块内402只股票中仅有1只下跌，个股平均涨幅达到44.03%，远超沪深300、上证50等大盘指数。

　　其中，仁智股份（002629.SZ）、山东华鹏（603021.SH）、兴图新科（688081.SH）、联翔股份（603272.SH）等19只股票的累计涨幅超过80%，成为市场关注的焦点。

　　相比之下，宁组合与茅指数则表现平平。宁组合年内涨幅仅为5%，个股分化显著；茅指数年内上涨10.85%，但内部同样存在较大差异。东方财富（300059.SZ）股价翻倍，而智飞生物（300122.SZ）则跌幅近50%。

　　此外，低价股的“消失”也反映了市场资金对小盘股的追捧。近半年来，A股低价股数量大幅减少，游资利用热门概念进行炒作，推动相关股票价格大幅上涨。日出东方（603366.SH）、南京化纤（600889.SH）、利欧股份（002131.SZ）等小盘股搭上并购重组、AI等热门概念后，股价实现翻倍。

　　从近期市场炒作热度来看，人形机器人、AI概念等热门题材几乎被小盘股包揽。数据显示，自9月23日以来，人形机器人板块涨幅前30只股票的平均涨幅达到约114%。其中，埃夫特、巨能股份、拓斯达等小盘股均实现大幅上涨。

　　国投证券研报指出，这一现象的背后是散户游资的增量资金在起作用，市场定价权并不在机构手里。

市场风格何时切换？

　　尽管中小盘股表现抢眼，但大盘股一直以其稳定的经营业绩和较高的分红率著称。根据国泰君安的三季报分析研报，前三季度全A股业绩降幅扩大，其中第三季度全A两非公司的净利润同比增速为-10.8%，降幅进一步扩大。相比之下，蓝筹股在第三季度表现出较强的业绩韧性，沪深300为代表的大盘净利润单季度增速环比显著上涨。

　　然而，尽管蓝筹股具有业绩韧性和低估值优势，但市场资金并未给予一致预期。多位业内人士认为，这主要是由于宏观经济尚未出现明显复苏迹象以及明年货币财政政策发力节奏的不确定性所致。

　　赵袭表示，科技股的行情得到政策托底支持，政策频繁提及科技自立自强等概念。这类概念板块主要由游资和新散户参与炒作远期预期，且短期难以被证伪。因此，在人工智能等行业高速发展的背景下，游资一旦打出赚钱效应，散户容易追涨推高股价。

　　值得注意的是，中共中央政治局12月9日召开会议分析研究2025年经济工作。业内分析认为，本次会议整体定调积极，明年宏观政策有望继续加码。其中，“加强超常规逆周期政策调节”的提出或表明后续政策举措将更加多元化。

　　随着跨年行情的逐步展开，市场风格将如何演绎？是否会出现大小盘的切换？国投证券研报认为，要迎来一波可能的“跨年行情”，美元指数明确由强转弱以及财政支出进入明确扩张周期是必备条件。而风险偏好转向基本面的定价或需留待明年二季度后期进一步确认。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）