在本轮行情的持续演绎中，市场热点层出不穷，游资瞄准了机构低配的个股进行炒作。在此背景下，小盘股和微盘股指数不断攀升，低价股快速消失，市场呈现出明显的“小盘股牛市”特征。

基金重仓指数自10月以来涨幅仅为24.8%，而万得微盘股指数在12月12日创下历史新高，9月以来累计大涨近66%；万得小盘指数同期也上涨近40%。相比之下，机构投资者特别是公募基金在本轮行情中的表现与游资存在较大差异。

本周，大消费行情继续推动小盘股风格的演绎，休闲零食、乳制品、软饮料等子板块表现抢眼。例如，熊猫乳品、骑士乳业、李子园等连续大涨的小盘股，都是公募等机构轻仓或不持股的标的。同样，近期热门的机器人概念股，如埃夫特、巨轮智能、东方智造等，其前十大股东中也没有公募基金的身影。

数据显示，12月以来A股涨幅前50只股票中，有36只没有基金持股，占比高达72%；40只没有QFII持股；49只没有社保基金持股。其中，建设工业、山东玻纤、一鸣食品、日上集团等个股股价翻倍，而这些公司前十大股东中同样鲜有公募基金的身影。

在提振消费、全方位扩内需的预期下，政策催化带动大消费板块情绪向好，低估值的大消费板块全面走强。当低估值、政策利好、市场情绪等因素叠加时，游资将公募低配股票的炒作空间发挥到了极致。12月12日，零售、休闲用品、办公用品、软饮料、食品等大消费子板块涨幅居前，多只个股涨停。

值得注意的是，这些涨停的个股大多市值位于30亿至70亿元之间，且均没有或较少被公募基金持仓。相比之下，公募基金长期持仓的白酒板块表现平平，12月12日，泸州老窖、山西汾酒、五粮液等机构重仓股的收盘涨幅均不足3%。

机器人板块近期也热闹非凡，埃夫特、巨轮智能等个股领涨，涨幅均超过60%。然而，这些个股同样鲜有公募基金持仓。此外，自9月以来，市场的风格快速转向小盘，中小市值的个股在当前市场风格中更活跃。

中泰证券的研报指出，自今年7月底开始，非机构资金的边际主导力量开始增强。游资受限于资金实力，一般会回避基金重仓股，而围绕小盘和微盘进行炒作。信达证券研报则认为，大小盘风格核心取决于投资者结构变化，如果是机构投资者不断增多的市场，市场风格容易偏向大盘。

目前来看，市场风格的切换存在于各板块之间的轮动，资金从炒作后估值相对高的板块流入估值低、有想象力的板块。而边际资金的主导种类不同，市场风格也会相应发生变化。未来，随着市场环境和投资者结构的变化，小盘股和大盘股之间的风格切换或将持续上演。