随着美国大选尘埃落定，“特朗普时代”狂欢逐渐消散，美股市场正迎来又一关键“风向标”。英伟达（Nvidia），被誉为“AI总龙头”，将于美东时间周三盘后（北京时间周四凌晨）发布其三季度财报，这也是英伟达被纳入道琼斯工业平均指数后的首份财报。

市场对此份财报充满期待，英伟达周二股价收涨近5%。华尔街分析师普遍预测，这家芯片制造商的季度销售额将达到331亿美元，环比增长10%，同比增长83%。

对于市场参与者而言，毛利率依然是关注的焦点。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller预计，英伟达第三季度的毛利率将下降至75%，并可能在未来几个季度进一步下滑至73%。尽管这一利润率依然令人羡慕，但市场期望更高，因此英伟达需通过保持利润率稳定或提升销量来平衡市场期待。

Matt Weller指出，利润率是否处于永久下降趋势，以及能否恢复，目前仍不确定。监管风险和竞争加剧等挑战可能迫使英伟达调整定价策略。

为何华尔街如此关注这份财报？因为它关系到AI炒作下的牛市是否仍有支撑，或者AI泡沫是否即将破裂。美银评论称，与即将发布的非农就业数据、CPI或美联储会议相比，英伟达财报对标准普尔500指数构成的风险可能更大。英伟达的最新业绩报告或将决定美国股市的近期走势。

美国投行Wedbush知名分析师丹·艾夫斯在最新报告中预测，英伟达首席执行官黄仁勋将再次带来令人震惊的消息，为牛市引擎注入动力。然而，嘉盛的Matt Weller则提醒，英伟达的成绩仅仅是“好”可能还不够。交易员对英伟达报告的期待过高，即使数据略好于预期，该股也可能面临挑战。

在乐观预期方面，艾夫斯认为英伟达的市场份额稳固，预计其Q3营收将超出预期20亿美元，业绩指引也将超出预期。他预测，未来几年，英伟达的GPU将成为新的石油和黄金，客户将投入万亿美元或更多的资本支出。

多家机构上调了英伟达的目标价。Stifel分析师Ruben Roy将其目标价从165美元上调至180美元，Truist Securities的William Stein则将其目标价从148美元上调至167美元。他们均看好英伟达在人工智能基础设施领域的投入和Blackwell人工智能芯片的需求。

高盛预计市场对英伟达产品需求强劲，尤其是对其基于Hopper的GPU和Spectrum-X网络产品的需求，将推动数据中心收入实现两位数百分比的强劲增长。他们高度关注英伟达第四季度的业绩指引，以验证其看涨观点。

然而，在英伟达发布财报前，传出了一则坏消息：其新一代Blackwell人工智能芯片面临延迟交付问题。据报道，这款AI芯片在高容量服务器机架中存在过热问题，已迫使英伟达多次修改机架设计。客户担心这些技术问题会延迟数据中心的处理器部署进程。

自英伟达今年3月推出Blackwell芯片系列以来，已多次推迟交货时间。如今据媒体预计，改良后的Blackwell GPU最快于明年1月底才能出货。英伟达尚未对此明确表态，只是表示工程迭代是正常的，也是意料之中的。

但分析师对此并不完全放心。富国银行在最新报告中表示，投资者现在需要将此添加到问题列表中。Truist Securities的Stein则表示，他们与业内联系人的对话并不能准确证实这一最新数据点，但它们确实反映了生产过程中供应链面临的挑战。

CFRA Research分析师Angelo Zino建议投资者降低对英伟达将为其备受期待的Blackwell发布提供强有力指导的预期。不过整体而言，他预计Blackwell芯片在2025年的大部分时间内都将会销售一空。

嘉盛的Matt Weller则认为，Blackwell芯片在今年三季度后才正式推出，2025财年第一季度（截至4月）才是真正的“爆发”季度，届时Blackwell芯片的产能爬坡和供应端条件的改善将推动EPS预测显著上调。

（文章来源：财联社）