AI导读：

知名基金经理董承非在路演中表示，市场90%的时间难以判断方向，目前处于模糊区间。他回顾过去五年，核心资产是行情主线，茅指数表现亮眼。同时，他展望后市，认为长期业绩是关键。

“市场90%的时候难以捉摸，仅10%的时间能形成明确观点。当前正处于这90%的模糊区间，市场方向难以明确判断。”

3月31日，知名基金经理、睿郡资产管理合伙人兼首席研究官董承非进行了其“奔私”后的首次公开路演及第二次线上直播，吸引了超过11万观众在线围观。图片来源：欢句

董承非指出，市场已充分反映了诸多负面因素于股价之中，未来或将迎来一段“瓶颈期”。

据悉，董承非计划于5月推出其“奔私”后的首批新产品。

历史回顾：核心资产引领五年行情

董承非自2007年1月以来，历经多次市场波动，他认为“快速下跌并不可怕，可怕的是长时间的‘消磨’。”

回顾过去五年，董承非强调核心资产是推动行情的主线，特征为“优质+大盘”。期间，公募基金与私募基金的大扩容，以及资本市场开放带来的外资流入，共同推动了这一趋势。

特别是“茅指数”，被董承非视为近五年的“王者”。从2017年的15倍PE涨至2021年的近40倍PE，业绩表现亮眼。尽管目前茅指数估值已较高点回落约30%，至27倍PE左右。

未来展望：长期业绩成关键

当前，董承非认为沪深300指数的估值处于近五年偏低水平，许多行业估值也低于历史中枢50%分位，估值风险已较大释放。

同时，从资金层面看，近两年市场下跌时基金并未遭遇净赎回，反而呈现净申购态势；北向资金也持续平稳流入，整体资金并未撤离市场。

展望未来，董承非指出，尽管市场受政策、资金、信心等多重因素影响，但业绩是核心变量。宏观因素虽难以判断，但“市场90%的时间处于模糊状态，仅10%时间能形成明确观点，当前正处于这90%的区间。”

董承非用“隆冬已过，春寒料峭”形象地描绘了当前市场状态。