2024年即将结束，回望全球股市，日本股市成为唯一能与美股相媲美的市场。与估值已高的美股和印度股市不同，日本股市的估值仍被认为合理且中性，其经济通胀前景也被视为支撑日股延续结构性牛市的重要因素。此外，日本企业治理的改善也呈现出梯队效应，大企业治理改善后，中小企业也紧随其后，不断释放利好。

正因如此，投资者对日股的热情持续高涨。据汇编数据显示，今年至今，激进投资者已至少买入价值1万亿日元（约合66亿美元）的日本股票，创下历史纪录。这些投资者包括全球最大的维权对冲基金埃利奥特投资管理公司、Oasis Management等海外基金，以及有日本“民间股神”之称的村上世彰和Strategic Capital Inc.等日本本土投资者。他们共入股了146多家公司，即使考虑到退出交易，净买入额也可能超过5000亿日元。这使得激进投资者成为日股的最大买家之一，仅次于进行股票回购的公司。

在这些激进投资者的推动下，日本上市企业的管理层心态也在发生变化。施罗德投资管理的日本股票主管Kazuhiro Toyoda表示，这些投资者在改变日本上市企业管理层的心态方面发挥了积极作用。此外，以埃利奥特投资管理公司为例，该机构在2024年一年内就通过四项新投资显著加强了其在日本的业务。其他如Strategic Capital Inc.和Oasis Management等也进行了多项新投资。

展望2025年，大部分分析师继续看好日股前景。全球债券巨头品浩的董事总经理兼投资组合经理布朗尼认为，日本股市仍具有吸引力，因为企业治理改革和开启“工资-价格”良性循环等结构性顺风仍然存在，且估值并不高。高盛也在其2025年日本经济展望报告中表示持续看好日本股市，预计明年日本消费、出口、资本支出均有望保持扩张态势，将促使日本经济在2025年加速复苏。

然而，IG International的分析师Hebe Chen也提醒投资者注意不确定性。她表示，日本225指数今年的表现同时凸显了韧性和脆弱性，进入2025年的轨迹可能是有利的经济基本面和不断变化的宏观不确定性之间的平衡。投资者需要密切关注日本央行的加息政策以及外部风险等因素对日本股市的影响。

（配图：日本股市交易场景，图片来源：网络）

总体而言，虽然面临不确定性，但日本股市在2025年仍有望继续上涨。企业盈利增长趋势和积极的通胀及经济前景将为日本股市提供支撑。然而，投资者也需要保持警惕，密切关注市场动态和风险因素。