年底市场波动显著加剧！A股市场在今日遭遇三大突发事件。开盘后，长债市场出现逼空行情，并直接带动了权益市场的变动。与此同时，微盘股和小盘股再现上周大幅回调的态势，早盘即遭遇重挫。然而，A50指数却意外逆市走强，一度冲高1%，相比之下，港股市场的表现则相对平稳。

分析人士指出，由于资金持续追逐国债，导致股市风格偏向红利。在红利股中，大市值股票占据重要地位，因此也推动了A50指数的上行。而微盘股早盘的大幅杀跌，则主要受到三个因素的影响：一是市场风格漂移；二是随着年报的临近，市场对中小盘股的预期普遍不高；三是退市新规在周末开始发酵，对市场情绪产生了一定影响。

今日早盘，银行间债市的走势已经为股市奠定了基调。中国银行间利率债收益率普遍下行，其中1年期国债收益率下行7.5bp至0.94%，10年期国债收益率下行2.25%至1.6725%，30年期国债收益率下行1.75bp至1.93%。开盘后，国债期货也集体上涨。

国债收益率的快速下行引发了投资者对权益市场是否会迎来流动性牛市的热议。民生证券认为，利率的下行不仅反映了信用主体扩张速度的增速换挡，也体现了中央经济工作会议提到的“适度宽松的货币政策”可能已经在今年开始实施。同时，来自外部的汇率约束条件和内部制造业出清的目标也可能对利率的进一步下行构成制约。

在这种格局下，红利资产的上行明显受益。银行股震荡拉升，其中工商银行涨超2%，盘中创历史新高；浦发银行涨超3%，邮储银行、宁波银行、上海银行、农业银行均涨超2%。在此带动下，A50指数的表现也明显较强。新加坡海峡时报指数涨幅一度扩大至1%，富时中国A50指数期货盘中一度涨1.2%。

中金公司表示，近期伴随红利相关利好政策出台以及无风险收益率下行，红利风格再次受到投资者关注。自12月初以来，中证红利上涨1.5%，略好于同期沪深300指数的1.2%超额收益。展望未来，随着投资者风险偏好中枢的抬升以及分母端（主要是利率环境）对红利风格的支持在资产价格上有所体现，A股红利风格在中期维度（未来6个月至1年）可能不再呈现整体性和趋势性机会，但仍有望表现出结构性和阶段性特征。

然而，今日主题的表现却开始退潮。在红利板块冲高的过程中，题材股的表现明显疲弱。作为题材股的主力军，微盘股更是再度大幅回调，趋势已经明显走弱。今日早盘，涨停个股一度仅24只，而跌停个股则一度达到了50只。这意味着早盘亏钱效应较大，资金活跃度明显回调。周末有私募人士透露，接近年尾，资金需要结算，因此市场存在较强的兑现需求。

此外，刚刚过去的这个周末，退市新规开始发酵。随着2024年年报预披露期的开启，这一消息的发酵对一些绩差小盘股而言并非利好消息，对市场风格的影响也显而易见。不过，并非所有小盘股都面临退市风险，因此市场更多反映的是情绪变化。

民生证券认为，当前市场已进入基本面平淡期和海外政策压制期，持续驱动市场修复的力量主要来自对国内政策持续性甚至“加码”的期待。站在当前时点，投资者可能需要思考2025年的投资线索。中信建投认为，3月5日将召开的全国两会是一个重要的政策交易窗口。两会将延续中央经济工作会议精神，预计政策方向不会有太大变化。在全国两会之前，投资者可关注三个政策信息：一是地方两会；二是降准降息等货币宽松政策是否可能早于两会启动；三是政府债券提前发行的节奏。全国两会之后，下一个重要的政策交易窗口是4月的中共中央政治局会议。