华金证券最新研究报告指出，明年1月A股市场的核心影响因素将聚焦于政策导向、外部事件以及市场流动性。（1）从历史数据来看，1月A股并未展现出明显的季节性效应，上证综指在过去15年的1月中，有7次上涨，8次下跌。

（2）政策与外部事件的积极程度对1月A股走势具有决定性影响。当政策与外部事件偏向积极时，如2012、2019、2023年1月，上证综指往往上涨；反之，则可能下跌，如2010、2014、2016、2020、2022年（注：原文2024年应为笔误，因报告发布时2024年尚未到来）1月。此外，市场流动性也对A股1月表现产生重要影响，而基本面因素则相对次要。

展望未来，明年1月政策与外部事件可能呈现积极态势，流动性环境亦可能进一步宽松，这或将推动A股市场延续震荡上行的格局。（1）经济政策方面，设备更新政策、地产收储、降准降息以及两会期间可能提升的赤字率和超长国债、专项债发行规模等政策有望出台；资本市场政策方面，则可能加大长期资金入市力度，提升上市公司质量，并鼓励企业加大分红。

（2）外部风险方面，特朗普正式上台后可能再次对华加征关税，但预计影响有限；同时，中东、俄乌等地缘冲突也可能缓和。（3）国内流动性方面，预计明年1月将进一步宽松。

此外，明年1月A股市场的风格可能继续偏向于小盘股。（1）根据历史经验，近期小盘风格的调整或已接近尾声。一是复盘历史，2010年以来，小盘占优期间共出现7次短期风格调整，主要受政策偏紧、外部负面事件冲击、小盘情绪过热等因素影响，但事件冲击过后及情绪回落，小盘往往重新占优。二是当前小盘风格调整或已近尾声，1月风格或继续偏小盘。政策依然积极、外部负面冲击概率小、流动性宽松，均有利于小盘股表现。

（2）从宏观指标来看，1月风格亦可能偏向小盘。一是历史上盈利信用反向、信用利差下行时，小盘股表现往往更优；二是当前及明年1月，盈利处于修复上行阶段，信用仍处于回落探底周期，信用利差下行，亦有利于小盘股。

综上所述，明年1月A股市场有望迎来开门红行情。（1）经济及盈利预期方面，1月经济可能延续弱修复态势，但A股四季度盈利增速有望继续回升。（2）流动性方面，1月国内流动性可能进一步宽松，美联储可能暂停降息，国内季节性信贷高峰到来，且可能进一步降准降息，外资、融资等资金流入也可能季节性回升。（3）风险偏好方面，1月可能维持偏强态势，国内政策预期支撑风险偏好，但海外因素仍可能对情绪产生一定压制。

（文章来源：财中社）