近日，小微盘股在市场上的表现再次引发广泛讨论。回顾2024年，小微盘股的走势犹如过山车，从年初的下跌，到4月、6月的回调，再到9月后的飙升，其波动之剧烈，几乎成为全年的主旋律。

微盘股指数大幅下滑

以万得微盘股指数为例，数据显示，该指数在12月17日突然大幅下跌5.82%，随后在12月23日再跌7%，12月25日继续下跌超过3%。尽管12月27日有所反弹，涨幅达1.7%，但相较于12月12日，其跌幅仍超过12%。在此期间，国华网安、威尔泰等多只个股连续跌停，近五日跌幅均超过25%。同时，多只中证2000ETF（微盘指数基金）的近五日跌幅也超过了3%。

市场普遍认为，此次下跌与一份退市风险名单的发布有关。对此，证监会于12月23日晚间回应称，名单中的36家退市风险警示（*ST）公司中，有不少正在或已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。同时，66家可能在2024年年报披露后被实施*ST的公司，也并不意味着都会退市，这些公司还有一年的时间可以改善经营、提高质量。

此外，有观点指出，量化私募的操作可能是此次小微盘大跌的另一原因。但量化私募方面表示，他们几乎都是满仓运作，单日卖出量和买入量几乎相等，并不通过大盘涨跌获利。同时，量化基金的持仓个股数量众多，也不存在定向收割游资的情况。

资金博弈加剧市场分歧

在观点分歧的同时，市场上的资金博弈也愈发激烈。部分股价跳水的小微盘个股出现了游资入场、量化离场的现象，但游资的进场并非都是亏损的。此外，部分小微盘股的博弈背后也出现了机构的身影。以国华网安为例，龙虎榜数据显示，在12月24日的买卖方十大席位中，机构专用席位占据了半数。

其中，一家机构专用席位在当日的买卖中占据首位，买入4403万元，卖出3779万元；另有两家机构净买入分别约50万元、340万元。量化基金席位中金公司上海分公司也位列买方席位第二位，买入1376万元。然而，在国华网安12月24日的行情中，其成交量主要集中在开盘后的“开板”时刻。该股以每股16.25元的跌停价开盘，但不久后股价突然“开板”涨至每股最高16.58元，成交量迅速放大。然而，仅过了一分钟，股价便再度封跌停板。

12月26日，国华网安在连收三个跌停板后迎来一波反弹，收盘价15.53元，较前一日涨超6%。在这天的反弹中，机构专用席位再度现身龙虎榜，部分机构选择了卖出离场。卖方席位前两位均为机构专用账户，前者净卖出超500万元，后者净卖出441.4万元。量化基金席位中金公司上海分公司也净卖出超300万元。由于12月26日当天国华网安的股价最高仅触及16元，仍低于12月24日的最低价16.24元，因此12月24日净买入、12月26日净卖出的机构和量化基金席位中，或有部分资金为亏损离场。

同样，近五日跌幅居前的小微盘股威尔泰背后也呈现出多方机构力量博弈的迹象。从该股龙虎榜数据来看，部分机构或成功在该股回调前离场。

小微盘年内行情波动剧烈

回顾今年以来的小微盘表现，其突然的大幅下跌已非首次。今年1月、4月、6月，小微盘股均出现了大跌。在一轮轮下跌之间，也不时夹杂着行情的突然拉升。大跌与大涨构成的“过山车”式行情似乎已成为今年小微盘的主基调。

今年年初，受到雪球产品集中敲入、DMA产品平仓等事件的影响，小微盘骤然下跌。以万得微盘股指数为参照，从1月5日至2月8日，该指数一度跌去超15万点，最低触及147965.56点，几乎跌去了将近2年来的涨幅。然而，在经历了约一个月的大跌后，春节后的首个交易日（2月19日），小微盘又突然高开拉升。万得微盘股指数连收六根大阳线，仅6个交易日便较2月8日的最低点“回血”超过50%，随后一路震荡上行，较2月8日最低点的涨幅一度超过70%。

今年4月，小微盘迎来第二波大跌。从4月3日至4月16日，万得微盘股指数的最大跌幅超过20%。虽然相较于年初而言，此轮下跌持续时间较短，但与年初类似的是，此轮下跌同样呈现出“急跌”的迹象，多个交易日跌幅超过8%。然而，在4月17日，小微盘又开始新一轮“回血”，万得微盘股指数大致回归至4月初水平。但好景不长，仅维持了约一个月时间，小微盘又迎来一番下跌。从5月20日至6月6日，万得微盘股指数的最大跌幅再度超过20%，并在最后四个交易日里连收大阴线，指数点位一度逼近4月份回调期间的最低值。

随后，万得微盘股指数在低位持续横盘震荡约三个月时间后，伴随着9月24日行情的到来，突然强势拉升，一举突破前高，并在12月12日创下该指数问世以来的点位新高。相较于9月23日的最低值，其涨幅一度逼近70%。然而，历经几轮起起落落后，面对又一次下跌的来临，部分基金行业内人士表示，虽然市场各方观点存在较大分歧，但经历前几次风险事件后，大多数投资人对于小微盘的风格暴露问题会更加关注。小微盘股票通常波动性较大，如果基金投资在小微盘风格上暴露过多、加的杠杆过高，很容易触发风险。

（文章来源：中国证券报）