A股的2024年度最后一个交易日走势确实出人意料！早上一度冲高的A50指数，在尾盘却出现了跳水行情。与此同时，A股市场中的筹码松动迹象也开始显现。原本抱团明显的上证50指数逐渐走弱，上证指数、深证成指以及创业板指均呈现全线走弱的态势。尤其值得注意的是，在下午两点半之后，市场明显出现了大额资金进场的护盘迹象。

究竟是什么原因导致了这样的市场走势？从市场结构和交易时点来看，当前市场的表现确实有其内在逻辑。首先，过去几个月中，市场热点主题经历了轮番炒作，且随着市场生态的变化，这些主题逐渐降温。其次，本轮红利资产的上涨已经主要集中在低估值的银行、石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股上。再者，目前正值年底，春节也即将到来，市场面临一定的资金需求。此外，特朗普即将上台的消息也对市场情绪产生了扰动。更需注意的是，近期外围市场已经出现了明显的多头乏力信号。

回顾2024年，A股市场呈现出“先抑后扬”的态势，主要股指全线大涨。其中，沪指全年上涨12.67%，收于3300点上方；深证成指涨幅超过9%；创业板指上涨超过13%。

A股市场的意外表现

从统计数据来看，过去数年中，最后一个交易日上涨的概率相对较高。然而，今天的市场却让人颇感意外。早盘一度冲高的A50指数在午后出现了明显的跳水行情。A股三大指数均出现回落。截至收盘，上证指数下跌1.63%，深证成指下跌2.40%，创业板指下跌2.93%。其中，铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前。中证500股指期货（IC）主力合约日内更是大跌近3%。

杀跌本身并不可怕，但在杀跌过程中出现筹码松动则令人担忧。今天，此前走势较好的上证50指数一度出现筹码松动的迹象。不过，在尾盘阶段，市场出现了大额资金的护盘，指数跌幅一度有所收窄。在这个过程中，沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等ETF产品均出现了明显的放量。中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

2024年，A股市场整体表现强劲，主要股指全线大涨。其中，沪指全年上涨12.67%，收于3300点上方；上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大国有银行均涨幅超过40%。寒武纪以387%的涨幅夺得今年股王称号，总市值接近2800亿元，正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分别位列涨幅榜的第二和第三位。

后市展望

自12月以来，A股市场的情绪相对较为谨慎，“杠铃策略”重新成为市场主流。红利资产与科技主题成长表现相对占优。民生证券认为，自2023年下半年以来，投资者似乎已经形成了选择杠铃策略的“肌肉记忆”。即在市场存在宏观预期时，投资者会博弈顺周期与政策利好方向；而在政策落地后的基本面验证期，则选择“执两端”，等待下一个宏观交易的时刻。然而，当前市场选择的杠铃策略两端——无论是红利资产还是主题投资——所面临的宏观环境与产业趋势交易预期均与过去明显不同。

在当下制造业致力于克服“内卷”与降低库存的背景下，生产积极性的回落导致实物消耗下降，这抑制了实物消耗类红利资产的表现。而对于科技主题成长而言，当前市场博弈的AI应用侧往往依赖于在人群中大规模渗透，因此其业绩兑现能力、择股要求以及景气跟踪难度均远高于算力侧。此外，本轮红利资产的上涨已经主要集中在低估值的银行、石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股上。随着交易热度的不断下滑，主题投资的强度也开始明显回落。而与此同时，TMT板块的交易热度却反而抬升至近两年来的高位，仅次于2023年4月与6月的水平。

从未来的角度来看，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期的开启似乎值得期待。投资者应关注利率趋势逆转后主题投资全面回落的可能性，而红利资产中受益于利率反转的资产有望继续前行。中信建投则认为，过去数月中A股市场的底部不断上移。从季节性规律来看，年底一些资金会进行结算并获利了结，导致岁末市场交易相对清淡、风险偏好下降。但到了新年伊始之后市场又会逐渐活跃起来，而农历春节后流动性往往会进一步改善。在当前政策基调下明年一季度有望适时降准降息。债券收益率的下降将使得股票估值吸引力进一步上升。增量流动性有望推动A股跨年行情的展开，预计市场将在明年初延续中枢震荡上行的趋势。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）