A股2024年度最后一个交易日的走势确实令人意外！早上冲高的A50指数在尾盘意外跳水，同时A股市场出现筹码松动的迹象。上证50指数，此前一直抱团紧密，如今也开始走弱。上证指数、深证成指和创业板指均呈现全线走弱的态势。然而，在两点半之后，市场出现了大额资金进场护盘的明显迹象。

究竟是什么原因导致了这样的市场走势？从市场结构和交易时点来分析，当前市场的表现确实有其内在原因。首先，过去几个月，市场主题炒作已经经过轮番上演，并且随着市场生态的变化，这些主题近期在不断降温。其次，本轮红利资产的上涨已经主要集中在低估值的银行、石油石化、交通运输等少数稳定红利板块的个股上。再者，目前已经临近年底，春节也即将到来，市场存在一定的资金需求。此外，特朗普即将上台的消息也对市场情绪产生了扰动。更重要的是，近期外围市场已经出现了明显的多头乏力的信号。

回顾2024年，A股呈现出“先抑后扬”的走势，主要股指全线大涨。其中，沪指全年上涨12.67%，收于3300点上方；深证成指涨幅超过9%；创业板指上涨超过13%。

A股市场的意外转折

从统计数据来看，过去几年中，最后一个交易日上涨的概率较高，但今天的市场表现却有些出人意料。早盘冲高的A50指数在午后出现显著跳水。A股三大指数均有所回落。截至收盘，上证指数下跌1.63%，深证成指下跌2.40%，创业板指下跌2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等板块跌幅居前。中证500股指期货（IC）主力合约日内更是大幅下跌近3%。

杀跌本身并不可怕，但杀跌过程中筹码的松动却令人担忧。今天，此前走势强劲的上证50指数一度出现筹码松动的迹象。然而，在尾盘时段，市场出现了大额资金的护盘行为，指数跌幅一度有所收窄。在这个过程中，沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等ETF产品均出现了明显的放量。中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

尽管2024年A股市场经历了波动，但整体表现依然强劲。沪指全年上涨12.67%，上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大国有银行均实现了超过40%的涨幅。寒武纪以387%的涨幅夺得今年股王称号，总市值接近2800亿元。正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分别位列涨幅榜的第二和第三位。

后市展望与策略分析

自12月以来，A股市场的情绪相对较为谨慎。“杠铃策略”重新成为市场主流，红利资产与科技主题成长表现相对突出。

民生证券指出，自2023年下半年以来，投资者似乎已经将“杠铃策略”作为某种“肌肉记忆”。在市场存在宏观预期时，投资者会博弈顺周期与政策利好方向；而在政策落地后的基本面验证期，他们便会选择“执两端”，等待下一个宏观交易的时刻。然而，当前市场所选择的“杠铃策略”的两端，无论是红利资产还是主题投资，所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去均已出现明显不同。

在当前制造业致力于克服“内卷”和降低库存的背景下，生产积极性的回落导致实物消耗下降，这抑制了实物消耗类红利资产的表现。而对于科技主题成长而言，当前市场博弈的AI应用侧往往依赖于在人群中大规模渗透，其业绩兑现能力、选股要求以及景气跟踪难度均远高于算力侧。

此外，本轮红利资产的上涨已经主要集中于低估值的银行、石油石化、交通运输等少数稳定红利板块的个股上。随着交易热度的不断下滑，主题投资的强度也开始出现回落。然而，TMT板块的交易热度却反而上升至近两年来的高位，仅次于2023年4月和6月的水平。

展望未来，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期的开启似乎值得期待。在利率趋势逆转后，主题投资可能会全面回落，而受益于利率反转的红利资产仍将继续前行。

中信建投则认为，过去数月A股市场的底部不断上移。从季节性规律来看，一些资金在年底会选择结算获利了结，导致市场交易偏淡、风险偏好下降。然而，在新年伊始之后，市场往往会逐渐活跃起来。尤其是农历春节后，流动性有望进一步改善。在当前政策基调下，明年一季度有望适时降准降息。债券收益率的下降将使得股票估值的吸引力进一步上升。增量流动性有望推动A股跨年行情的展开，预计市场将在明年初延续中枢震荡上行的趋势。

（文章来源：券商中国）