A股在2024年度最后一个交易日的走势确实出人意料！早上冲高的A50指数，在尾盘却出现了跳水行情。同时，A股市场中也出现了筹码松动的迹象，此前表现强劲的上证50指数开始走弱，上证指数、深证成指和创业板指均呈现全线走弱的态势。值得注意的是，在下午两点半之后，市场中有大额资金进场的护盘动作。

那么，这一切背后的原因究竟是什么呢？从市场结构和交易时点来看，当前市场的这种表现确实有其内在逻辑。一方面，过去几个月中，市场主题炒作轮番上演，但近期随着市场生态的变化，这些主题逐渐降温；另一方面，红利资产的上涨已经主要集中在低估值的银行、石油石化、交通运输等少数稳定红利板块的部分个股；此外，年底将至，春节也即将到来，市场面临一定的资金需求压力。再加上特朗普即将上台的消息，也对市场情绪产生了一定的扰动。更值得警惕的是，近期外围市场已经出现了多头乏力的明显信号。

回顾2024年，A股市场呈现“先抑后扬”的态势，主要股指全线大涨。其中，沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方；深证成指涨幅超过9%；创业板指涨幅更是超过13%。

A股的意外表现

从统计数据来看，过去数年中，最后一个交易日上涨的概率相对较高，但今天的市场却有些出人意料。早盘冲高的A50指数在午后出现了明显的跳水行情。A股三大指数也随之下跌，截至收盘，上证指数跌幅达到1.63%，深证成指跌幅为2.40%，创业板指跌幅更是高达2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前，中证500股指期货（IC）主力合约日内更是大跌近3%。

杀跌并不可怕，但在杀跌过程中出现筹码松动则非常令人担忧。今天，此前走势较好的上证50指数一度出现了筹码松动的迹象。不过，在尾盘时段，市场出现了大额资金的护盘动作，指数跌幅一度有所收窄。在这个过程中，沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等ETF产品均出现了明显的放量。中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

除了整体市场表现外，2024年A股市场也涌现出了一批表现亮眼的个股。其中，沪指全年上涨12.67%，上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大行均涨超40%。寒武纪以387%的涨幅夺得今年股王称号，总市值接近2800亿元，正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分别位列涨幅榜第二、第三位。

后市展望

自12月以来，A股市场的情绪相对较为谨慎。杠铃策略重新成为市场主流，红利资产与科技主题成长表现相对占优。民生证券认为，2023年下半年以来，投资者似乎逐渐形成了选择杠铃策略的“肌肉记忆”。即在市场存在宏观预期时，博弈顺周期与政策利好方向；而在政策落地后的基本面验证期，则选择“执两端”等待下一个宏观交易的时刻。然而，当前市场选择的杠铃策略两端所面临的环境与过去已经出现了明显不同。

对于红利资产而言，当前制造业致力于克服“内卷”与降低库存，生产积极性的回落使得实物消耗下降，这抑制了实物消耗类红利资产的表现。而对于科技主题成长而言，市场博弈的AI应用侧往往依赖于在人群中大规模渗透，业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。此外，随着交易热度的不断下滑，主题投资的强度也开始出现明显回落；而TMT板块的交易热度却反而抬升至近两年来高位。

展望未来，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期开启似乎可以期待。在利率趋势逆转后，主题投资可能会全面回落；而受益于利率反转的红利资产则有望继续前行。中信建投则认为，过去数月中，A股市场底部不断上移。从季节性规律来看，一些资金在年底进行结算并获利了结，使得岁末市场交易偏淡、风险偏好下降。但新年伊始之后市场又会逐渐活跃起来；而农历春节后流动性有望进一步改善。在当前政策基调下，明年一季度有望适时降准降息；债券收益率的下降将使得股票估值吸引力进一步上升；增量流动性有望推动A股跨年行情；预计市场将在明年初延续中枢震荡上行趋势。

（文章来源：券商中国）