A股在2024年度最后一个交易日的走势颇为出人意料！

当天，A50指数早盘一度冲高，但尾盘却出现跳水。A股市场亦出现筹码松动迹象，此前抱团明显的上证50指数也开始走弱。上证指数、深证成指和创业板指均呈现弱势。值得注意的是，在两点半过后，市场出现大额资金护盘的明显迹象。

究竟是什么原因导致了这一意外走势？从市场结构和交易时点分析，当前市场的演绎有其内在逻辑。

首先，过去数月，市场主题炒作频繁，但随着市场生态的变化，这类主题近期不断降温。其次，红利资产的上涨已缩圈至低估值的银行、石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股。再者，年底临近，春节将至，市场存在一定的资金需求。此外，特朗普即将上台的消息也对市场情绪产生了扰动。外围市场近期亦出现多头乏力的信号。

回顾2024年，A股市场呈现“先抑后扬”的态势，主要股指全线大涨。沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方；深证成指涨幅超过9%；创业板指上涨超13%。

A股的意外表现

从历史数据来看，过去数年中，最后一个交易日上涨的概率较高，但今日市场表现却令人意外。A50指数早盘冲高后午后跳水，A股三大指数均出现回落。截至收盘，上证指数跌幅为1.63%，深证成指跌幅为2.40%，创业板指跌幅为2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前，中证500股指期货（IC）主力合约日内更是大跌近3%。

筹码松动是更令人担忧的问题，此前走势较好的上证50指数一度出现筹码松动的迹象。不过，尾盘大额资金的护盘使得指数跌幅有所收窄。沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等成交量明显增加，中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

2024年，A股整体表现强劲，沪指全年上涨12.67%，上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大行均涨超40%。寒武纪以387%的涨幅夺得今年股王称号，总市值近2800亿，正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分列涨幅榜二三位。

后市展望

自12月以来，A股市场情绪相对谨慎，“杠铃策略”重新成为市场主流。民生证券认为，投资者在市场存在宏观预期时博弈顺周期与政策利好方向，而在政策落地后的基本面验证期，则选择“执两端”等待下一个宏观交易时刻。然而，当前市场选择的“杠铃策略”两端，无论是红利资产还是主题投资，所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去均已出现明显不同。

制造业致力于克服“内卷”与降低库存，生产积极性的回落使得实物消耗下降，抑制了实物消耗类红利的表现。对于科技主题成长而言，市场博弈的AI应用侧业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。此外，红利资产的上涨已缩圈至少数稳定红利板块的部分个股，主题投资的强度也开始回落。

展望未来，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期开启值得期待。需关注利率趋势逆转后，主题投资全面回落的可能，而受益于利率反转的红利资产仍将继续前行。中信建投则认为，A股市场底部不断上移，年底结算获利了结使得市场交易偏淡，但新年伊始后流动性将逐渐改善。在当前政策基调下，明年一季度有望适时降准降息，债券收益率的下降将提升股票估值吸引力，增量流动性有望推动A股跨年行情。

（文章来源：券商中国）