A股市场的走势在2024年度最后一个交易日显得颇为出人意料！

当天，早上冲高的A50指数在尾盘意外跳水，与此同时，A股市场也显现出筹码松动的迹象。此前备受瞩目的上证50指数开始走软，上证指数、深证成指和创业板指均呈现下滑态势。值得注意的是，在两点半之后，市场出现大额资金护盘的明显迹象。

那么，究竟是什么原因导致了这样的市场走势呢？从市场结构和交易时点来看，这种市场表现确实有其内在逻辑。

首先，过去几个月中，市场主题经过轮番炒作，且随着市场生态的变化，这些主题在近期逐渐降温。其次，本轮红利资产的上涨已经主要集中在低估值的银行、石油石化、交通运输等少数稳定红利板块的部分个股。第三，年底将至，春节也即将来临，市场面临一定的资金需求压力。此外，特朗普即将上台的消息也对市场情绪产生了扰动。更值得关注的是，近期外围市场已经出现了明显的多头乏力迹象。

尽管2024年A股市场整体呈现出“先抑后扬”的态势，主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收于3300点上方；深证成指涨幅超过9%；创业板指上涨超过13%。但最后一个交易日的意外走势，仍然让投资者感到困惑。

A股市场的意外表现

从统计数据来看，过去几年中，最后一个交易日上涨的概率较高。然而，今天的市场却让人大跌眼镜。早盘冲高的A50指数在午后出现了明显的跳水，A股三大指数也纷纷回落。截至收盘，上证指数下跌1.63%，深证成指下跌2.40%，创业板指下跌2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前，中证500股指期货（IC）主力合约更是大跌近3%。

筹码松动是今天市场的一个显著特点，此前走势较好的上证50指数一度出现了类似的情况。然而，在尾盘阶段，市场出现了大额资金的护盘迹象，指数跌幅有所收窄。在这个过程中，沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等交易量均出现明显放大。中国移动尾盘更是上涨2.5%，股价创历史新高。

尽管最后一个交易日市场表现不佳，但回顾全年，A股市场仍然取得了令人瞩目的成绩。其中，沪指全年上涨12.67%，上证50指数全年上涨15.42%。此外，中、农、工、建四大行均涨超40%。寒武纪以387%的涨幅夺得今年股王称号，总市值接近2800亿，正丹股份（375%）、汇金科技（367%）分列涨幅榜第二、三位。

后市展望

自12月以来，A股市场的情绪相对较为谨慎，“杠铃策略”重新成为市场主流。红利资产与科技主题成长表现相对占优。

民生证券指出，自2023年下半年以来，投资者似乎已经将选择杠铃策略作为某种“肌肉记忆”。在市场存在宏观预期时，他们选择博弈顺周期与政策利好方向；而在政策落地后的基本面验证期，他们则选择“执两端”等待下一个宏观交易时刻。然而，当前市场选择的杠铃策略两端所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去已经出现了明显不同。制造业致力于克服“内卷”和降低库存，生产积极性的回落导致实物消耗下降，抑制了实物消耗类红利的表现；而科技主题成长的博弈则依赖于AI应用侧在人群中的大规模渗透，业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。

此外，随着交易热度的不断下滑，主题投资的强度也开始出现明显回落。而TMT板块的交易热度却反而抬升至近两年来高位，仅次于2023年4月与6月。然而，从未来的角度来看，随着景气度的不断自下而上传导，新一轮补库周期似乎可以期待。投资者应关注利率趋势逆转后主题投资全面回落的可能性，而红利中受益于利率反转的资产有望继续前行。

中信建投则认为，过去数月A股市场底部不断上移。从季节性规律来看，年底资金结算获利了结的心理使得岁末市场交易偏淡、风险偏好下降。但新年伊始后市场往往会逐渐活跃起来，农历春节后流动性有望进一步改善。在当前政策基调下，明年一季度有望适时降准降息。债券收益率的下降将提升股票估值的吸引力，增量流动性有望推动A股跨年行情延续中枢震荡上行趋势。

（文章来源：券商中国）