AI导读：

展望2025年，海外经济或呈现内需复苏与外贸摩擦风险共存特征，美股整体盈利预计高增长，港股有望迎反转行情，建议关注信息技术、公用事业、医疗保健、金融业及非银金融等板块。

全球市场展望2025：海外经济或将展现内需复苏潜力与外贸摩擦风险并存的复杂态势。美国通胀隐忧犹存，而非美经济体通胀或趋于平稳，这种通胀和经济走势的差异将深刻影响海外主要经济体的货币政策取向。对于资产配置，我们推荐以下顺序：股票＞商品＞债券。在美股领域，尽管潜在的流动性收紧可能引发阶段性回调，但基于其基本面强劲增长及充裕的增量资金，我们对美股整体表现持乐观态度，尤其建议关注信息技术、公用事业、医疗保健和金融业。至于港股，随着我国多项政策措施的逐步实施，投资者预期显著好转，港股有望迎来反转行情，值得留意的是非银金融、科技及消费等板块。

美股：动能持续，资金充足

随着美国大选结果尘埃落定，尽管美股估值处于高位，但预计2025年整体盈利将保持高速增长，且业绩复苏正从科技行业向其他领域扩散。尽管流动性收紧可能导致阶段性回调，但基于其强劲的基本面和充裕的增量资金，我们对美股2025年的前景保持乐观。在行业配置上，推荐关注信息技术、公用事业、医疗保健和金融业四大领域。

港股：反转行情可期

自2024年以来，得益于我国一系列政策的推出，港股的交易环境显著改善，悲观情绪逆转。即便经历近期强劲上涨，港股在全球估值中仍极具吸引力。尤其是2025年，港股主要宽基指数营收增速预期提升，业绩压力减轻，估值与盈利的匹配度更加凸显。展望未来，随着南向资金在港股市场的影响力增强，其偏好的成长及金融板块或将获得更好的流动性支持。此外，我们认为未来人民币兑美元汇率走势将主要受两国经济基本面相对变化驱动，无需过度担忧外资因潜在贸易扰动而持续流出港股。

步入2025年，随着我国政策措施的逐步落地和投资者预期的持续改善，港股有望迎来反转行情。建议关注非银金融（尤其是保险）以及科技和消费板块（包括互联网、消费电子、生物科技和教培等），这些领域有望迎来持续的估值修复。

中信证券研究部预测并绘制

（文章来源：中信证券研究）