AI导读：

本文分析了近期A股市场的调整属于牛市初期的正常回撤，并总结了历史牛市规律。同时，提出了短期策略建议和未来1个月的配置建议，指出春节前或迎重要买点。

近期A股市场的调整，被视作牛市初期的正常回撤。历史数据显示，除非遇到盈利极强的牛市（如05-07年、09年），否则牛市多遵循“季度快涨—震荡休整—连涨1年以上”的规律。本次调整与99年Q3、13年Q2、19年Q2的情况相似。政策拐点后，投资者快速入场，但盈利拐点尚未显现，部分政策低于预期，导致市场回撤。回撤期间，交易量可能萎缩至接近熊市水平，但快速下跌阶段不长，以震荡为主。休整过后，牛市最强alpha赛道将逐渐显现，如2013年的TMT、2019年的半导体新能源。短期来看，休整后接近春节前或为重要买点。

（1）调整性质：牛初休整，信仰暂灭。牛市初期快速修复跌幅后，会进入休整回撤（半年至1年）。历史数据显示，每次休整后市场均迎来持续上涨。

（2）休整期特征：换手率交易额萎缩。交易量持续下降是牛市初期休整期的常见现象，换手率跌至熊市末期水平，但指数未跌回前低。

（3）休整后赛道凸显：TMT、半导体新能源。休整期后，基本面优势逐渐凸显的赛道将成为牛市最强alpha。2013年TMT、2019年半导体新能源均是在休整后才成为最强赛道。

（4）短期策略：春节前或迎买点。2024年9月初是本轮牛市首个较好买点，春节前或迎第二次买点。季节性规律显示2月胜率最高，且3-4月是经济数据验证关键期。市场中枢回升需居民和机构资金合力，预计春节后形成。

未来1个月配置建议：金融地产>上游周期>交运&公用事业>AI&消费电子>出海。当前市场风格偏向小盘低价策略，但历史数据显示，震荡期后期低价策略多失效。牛市期间每次震荡或为大小盘风格转变拐点，建议提前观察小盘低价策略失效信号。

（文章来源：信达证券）